04.05.2022

Contouren van een stagflatieschok?

Marktrapport

Hans Dewachter

Chief Economist, KBC Group

De economische vertrouwensindex van de Europese Commissie (ESI) daalde in april verder tot 104,9 (een daling met 1.7 punten). Het bevestigde en versterkte het wegebben van economisch optimisme sinds de Russische invasie. Dat is bovendien merkbaar in (bijna) elke EU-lidstaat.

Vertrouwen kwijnt weg

Die daling in het economisch vertrouwen weerspiegelt in de eerste plaats een sterke stijging van onzekerheid in de EU. Zo nam sinds de Russische invasie de onzekerheid bij de consumenten sterk toe. Galopperende inflatie confronteert hen direct met de impact van de crisis. Maar ook bij producenten, en dan vooral in grondstofgevoelige sectoren zoals industrie en bouw, neemt de onzekerheid betreffende de toekomst gevoelig toe.

Die onzekerheid weegt volgens de EU-enquêtes vooral op de toekomstige activiteit. Producenten schroeven hun intentie i.v.m. bijkomende aanwervingen terug. Ook investeringsplannen worden licht neerwaarts bijgesteld. Consumenten reageren bovendien fors op de meer sombere vooruitzichten. De ESI-indicatoren suggereren immers een vraagterugval. Die komt onder andere tot uiting in de (gepercipieerde) verslechterende financiële positie van de huishoudens én een dalende vraag naar (belangrijke) aankopen. Dergelijke signalen zijn verontrustend en wijzen op het risico van een stevige vertraging (stagnatie) van de economie.

Die mogelijke economische terugval is (voorlopig) niet volledig zichtbaar in de harde data. Ondanks de crisis en de versomberende vooruitzichten bleef de economie (voorlopig) op koers. In de meeste EU-landen blijft de capaciteitsbezetting in industrie en dienstensector hoog en de ruime order pipeline dekt vijf maanden productie. Hardnekkige aanbodtekorten en teruglopende vraag blijven wel risicofactoren.

Europese producenten hebben wel de intentie om de stijgende productiekosten door te rekenen in de finale prijzen. De selling price index, die de intentie bij producenten om op korte termijn prijzen te verhogen meet, staat op recordhoogte. En dit zowel in industrie, diensten, bouw als kleinhandel én in (bijna) alle EU-lidstaten. Indien die intenties ook daadwerkelijk worden geïmplementeerd is een verdere verbreding en grotere persistentie van inflatie – en in het bijzonder van de kerninflatie – een realistisch scenario.

Kopzorgen voor Frankfurt?

Voorlopig blijven we in onze economische analyse aangewezen op scenario’s. Robuuste, harde cijfers over de impact van de crisis ontbreken voorlopig en enquêtes zoals de ESI geven een eerste (mistige) indicatie van wat mogelijk in het verschiet ligt. En dat kan leiden tot klamme handen bij ECB-bestuurders. Inflatie dreigt te ontsporen en de economie (stevig) te vertragen. Het venster voor de ‘normalisering’ van het monetaire beleid verkleint dus zienderogen. Nu of nooit?

Hans Dewachter, KBC Group Chief Economist

Economisch sentiment in de EU krijgt een knauw

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Contouren van een stagflatieschok?

Hans Dewachter

Economisch sentiment in de EU krijgt een knauw

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit