BoE-renteverhoging helpt pond niet
Na de Fed en de ECB vorige week verhoogde gisteren ook de Bank of England de beleidsrente met 25 bpn. Die bedraagt daardoor 4.50%. In de klassieke BoE-traditie was het geen unanieme beslissing. Twee ‘principiële’ duiven stemden opnieuw om de rente onveranderd te laten.
De renteverhoging was ‘onvermijdelijk’ binnen de beleidslogica die de BoE in maart voorstelde. De centrale bank is vrij zeker dat de inflatie later dit jaar fors afkoelt. In die context gaf ze aan de rente vooral verder te verhogen als er aanwijzingen zijn dat de prijsdruk hardnekkiger blijft dan verwacht. Met een inflatie van meer dan 10% in maart, een sterk arbeidsmarkrapport en betere activiteitsdata waren Bailey en co wel verplicht om te verhogen. Bovendien beschikte de BoE over een driemaandelijks beleidsrapport met een update van de economische vooruitzichten. Ook die werden stevig opwaarts bijgesteld. Uitgaande van een marktrentecurve met een piek van 4.75% (4.25% in februari), komt de BoE nog steeds uit op een hoger groei- en inflatiepad. Zo verwacht ze voor het lopende jaar een nulgroei, te vergelijken met een groeikrimp van 0.7% in februari. Over de volgende 12 maanden wordt nu een positieve groei van 0.9% verwacht (tov -0.3%), gevolgd door een groei van 0.7% in het daaropvolgende jaar. Het inflatievooruitzicht voor de volgende 12 maanden trok de BoE op tot 3.4% j/j (van 1.0%). In kw2 van 2025 en 2026 koelt de inflatie wel af tot respectievelijk 1.1% en 1.2%, duidelijk beneden de 2%-doelstelling, al waarschuwt de BoE voor aanzienlijke opwaartse risico’s. De werkloosheidsgraad blijft langer laag en klimt pas in 2025 boven 4%.
Een logische conclusie van een beter economisch startpunt en een sterker vooruitzicht is dat de BoE de rente ook in juni verhoogt. Toch schat de markt de kans daarop na de nieuwe BoE vooruitzichten niet hoger in dan vóór de rentebeslissing. Ze verdisconteert een rentepiek tussen 4.75% en 5% naar het einde van de zomer.
Die twijfel heeft vermoedelijk te maken met de ‘voorwaardelijke’ richtlijn van de BoE over verdere renteverhogingen. Zoals in maart maken Bailey en co verdere renteverhogingen afhankelijk van een inflatie die langer hoog blijft dan de BoE verwacht. Recent was dat zo, maar wat als er voor april of mei eens een meevaller komt? De markt vreest duidelijk dat het interne debat over een pauze binnen de BoE dan zal opflakkeren. BoE-voorzitter Bailey maakte die suggestie in een interview met Bloomberg na de beleidsbeslissing. Dat maakt de boodschap van de BoE nog mistiger en versterkt het gevoel dat renteverhogingen er alleen maar komen ‘als het echt moet’.
Die ‘tegenzin’ om de rente te verhogen is geen steun voor de munt. Na de recente comeback door de betere data, zette het pond gisteren opnieuw een stap terug. Na een korte excursie beneden 0.87 noteert EUR/GBP ondertussen opnieuw op bekend terrein in de buurt van 0.8720. Het pond wordt kwetsbaar voor een nieuwe verzwakking bij lager dan verwachte inflatiecijfers voor april (publicatie 24 mei).
EUR/GBP: herstel pond loopt vast na BoE-rentebeslissing
