Riskrally toe aan een adempauze(?)

Voor sommigen onder ons was de maansverduistering deze nacht/ochtend niet het enige om de wekker voor te zetten. Omstreeks 3u onze tijd publiceerde China de groeicijfers voor het vierde kwartaal. Het vroege opstaan leverde astronomen echter meer spektakel dan de economische fanatici want de Chinese groei klopte exact af op consensus. Tijdens het laatste kwartaal van 2018 groeide de economie met 1.5% op kwartaalbasis of 6.4% jaar-op-jaar (6.6% voor volledig 2018). Dat is een evenaring van het groeiritme in 2009Q1 en het laagste niveau sinds het begin van de “metingen” in 1992. Investeringen sloten 2018 net onder de verwachtingen af (5.9% j/j). De iets beter dan verwachte kleinhandelsverkopen en industriële productiecijfers (decemberdata) waren lichtpuntjes. De zwakke groeicijfers weerhielden Azië niettemin van een verder herstel. De Aziatische beurzen reageerden vooral opgelucht. Ze beschouwen de cijfers als signalen dat de groeivertraging stilaan uitbodemt.

Europa deelt het Aziatische optimistisme niet. De Europese beurzen noteren licht in het rood. Dat is niet ongewoon gegeven de forse remonte sinds het begin van dit jaar. De Duitse DAX bijv. sloot afgelopen vrijdag een kleine 8% hoger t.o.v. het niveau rond de jaarwisseling. De beweging vandaag is minstens deels sentiment-gedreven. Beleggers starten de week wat voorzichtiger in de aanloop naar enkele belangrijke gebeurtenissen en data. Zo stelt PM May straks haar Brexit plan B voor nadat het Britse parlement haar initieel voorstel vorige week dinsdag naar de prullenbak verwees. De verwachtingen zijn echter bijzonder laag. Het voorstel zet de brexitimpasse allicht meer in de verf dan dat ze een oplossing biedt. Morgen gaat het Wereld Economisch Forum in Davos van start. Op de 4-daagse waagt het kruim van de politieke en economische wereld zich allicht aan een boude quote links of rechts, al reduceert de afwezigheid van het VK (Brexit) en vooral de VS (shutdown) het showgehalte drastisch. Donderdag verschuift de eurozone naar het epicentrum van de aandacht. De eerste PMI-vertrouwensindicatoren van 2019 worden stabiel tot lichtjes beter verwacht. Dat is aannemelijk, gelet op de quasi onophoudelijke afbrokkeling van het vertrouwen gedurende 2018, vooral in het laatste kwartaal. De huidige niveaus (51.1 in de eurozone) verdisconteren volgens ons voldoende negatief nieuws. Aansluitend op de PMI’s houdt de ECB haar eerste beleidsvergadering van het jaar. De centrale bank stelde vorige maand de groeivoorspellingen neerwaarts bij. Ze wees tevens op de toegenomen risico’s die de groeibalans stillaan uit evenwicht brengen. Voor een formele aanpassing van de ‘guidance’ in dat verband is het wellicht nog te vroeg. We gaan uit van een genuanceerde Draghi, die de risico’s erkent maar positief over de groei blijft.

De Amerikaanse shutdown gaat onverminderd verder. Het compromis dat Trump zaterdag met veel bombarie voorstelde, werd onmiddellijk afgeschoten aan Democratische zijde. Een oplossing is verder weg dan ooit. Nog in de VS schakelt het resultatenseizoen een versnelling hoger. De eerste niet-banken publiceren de Q4-resultaten en bieden een indicatie voor toekomstige groei. De markten volgen het gebeuren met argusogen op. Tegen de achtergrond van zoveel vraagtekens houdt de huidige adempauze op de beurzen zeker steek. De onzekerheid sluipt inmiddels ook in de wisselmarkt. De opwaartse beweging van EUR/USD deze ochtend hield niet lang stand. Het koppel noteert terug rond openingsniveaus (1.137). Ook de Duitse tienjaarsrente zet een stapje terug.