Waagt BoE zich dan toch onder de nul?!

Behalve de Federal Reserve op woensdag en de Bank of Japan gisteren, vergaderden de monetaire breinen deze week ook bij de Bank of England. De verwachtingen lagen niet bijster hoog. De septembervergadering ging niet zoals bij de Fed gepaard met nieuwe groei- en inflatieprognoses. Het gebeurt niet dikwijls dat beleidsmakers het monetair beleid aanpassen op zo’n tussentijdse bijeenkomst. Toch brachten voorzitter Bailey en de zijnen wel wat teweeg op de markt. Het venijn van de monetaire reünie zat ‘m in de staart. En dat mag je gerust letterlijk nemen.

Zoals verwacht hield de Bank of England het gisteren bij een status quo. De beleidsrente bleef stabiel op 0,1% en de omvang van het obligatie-aankoopprogramma bedraagt een ongewijzigde £745 miljard. De laatste uitgebreide economische stand van zaken door de Bank of England dateert van augustus. De centrale bank concludeerde gisteren dat de evolutie sindsdien grotendeels volgens de verwachtingen verloopt. Een beetje beter, zelfs. De groei voor het huidige kwartaal zal zo’n 7% beneden het niveau van 2019kw4 liggen, iets minder slecht dan vooropgesteld. Vooral de private consumptie doet het goed. Die herstelde zich sneller dan voorzien op het niveau van begin dit jaar. Bedrijven aarzelen wel om te investeren, stelt de centrale bank vast. Dat komt door de onzekerheid rond de pandemie en de impact op de (verwachte) consumptie. Maar Covid-19 is niet alleen een kopzorg voor ondernemingen. De BoE maakt zich grote zorgen rond de recente opflakkering van het aantal infecties, ook in eigen land. Die kunnen op de economische activiteit wegen. Verder vraagt de centrale bank zich luidop af of de sterke particuliere consumptie wel houdbaar is. De steunmaatregelen die massale ontslagrondes voorkwamen, zijn sedert deze maand minder genereus en lopen in principe in november af. De impact op de arbeidsmarkt en het inkomen laat zich raden. De schrik voor een lange periode met hogere werkloosheid zit er bij de BoE goed in. Ook brexit sloop terug in de debatten. De onderliggende assumptie van een breed vrijhandelsakkoord tussen het VK en de EU is op z’n zachtst gezegd voor discussie vatbaar. De BoE laat zich niet uit over de stand van zaken maar zegt wel dat ze het thema mee in beschouwing neemt ter voorbereiding van de novembervergadering.

Bailey en co maken een duidelijk onderscheid tussen het heden en de toekomst. Op vandaag doet de economie het beter dan aanvankelijk gedacht maar de risico’s lopen op. Dat noopt tot voorzichtigheid … en meer monetaire steun? De notulen van de vergadering lezen alvast als een voorbereiding daarop. We omcirkelen de vergadering op 5 november als grote kanshebber. Bijkomende stimulus kan er zelfs komen onder de vorm van een negatieve rente. Helemaal op het eind van de notulen geeft de BoE immers mee dat ze samen met de bevoegde instanties de operationele kant ervan bekijkt. Dat is tot nog toe de meest concrete hint in die richting. De markt schrok even, te meer omdat de BoE in augustus nog twijfelde aan de effectiviteit ervan. Britse korte rentes tuimelden meer dan 5 bpn. Die scherpe beweging was ook deels ingegeven vanuit de stevige remonte eerder deze week. EUR/GBP veerde op vanuit 0,91 richting 0,915. Een optimistische EC-voorzitster von der Leyen over een brexitakkoord kon de schade voor het pond maar tijdelijk beperken. EUR/GBP eindigde uiteindelijk in de buurt van 0,913. We blijven na de Bank of England en in het licht van de brexitonderhandelingen op korte termijn toch voorzichtig over sterling.