27.08.2020

MNB versoepelt ondanks zwakke forint

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Hongaarse centrale bank (MNB) laat weer van zich spreken. Ze hield de beleidsrente deze week ongewijzigd op 0.6%, maar verhoogt het wekelijkse tempo van obligatie-aankopen, met een nadrukkelijke focus op het lange eind van de Hongaarse rentecurve. Ze verwijst enerzijds naar de toegenomen neerwaartse economische risico’s van de tweede golf van coronabesmettingen. Die zullen leiden tot een neerwaartse herziening van de groeivooruitzichten volgende maand. Met een groeiverwachting van +2% voor dit jaar, stond de MNB aan de optimistische kant van het spectrum. Zwakke tweedekwartaalcijfers (-14.5% kw/kw) werkten ontnuchterend. Anderzijds, en opmerkelijk, dicht de Hongaarse centrale bank zich letterlijk een rol toe in het vullen van het begrotingsgat dat de fiscale coronaverdediging slaat. Het begrotingstekort zal dit jaar oplopen tot 7 à 8% van het BBP en de schuldgraad samen met krimpende groei richting 72% van het BBP sturen.

Haaks op al het versoepelingsgeweld van de MNB staat de Hongaarse inflatie. De onderliggende kerninflatie steeg tot 4.1% j/j in juli en zal daar volgens gouverneur Virag de volgende maanden kamperen. De Hongaarse inflatiedoelstelling bedraagt 3%. Ook haaks op het gevoerde beleid staat het niveau van de Hongaarse forint. Die noteert aan EUR/HUF 355 aan de zwakke kant. Het is een publiek geheim dat de MNB balanceert op de dunne koord van het voeren van een soepel monetair beleid zonder de munt in vrije val te brengen. Daarvoor stuurde ze de voorbije maanden bijvoorbeeld bepaalde rentes zelfs opwaarts bij. Als “compenserende” maatregel zei de centrale bank dat de beleidsrente na renteverlagingen in juni en juli (15 basispunten) nu wel de bodem heeft bereikt. Benieuwd of de markt daar ver mee wegloopt. De forint staat sinds midden augustus onder verkoopdruk in een positieve risicocontext en verloor voeling met de andere Centraal-Europese munten. Oplopende inflatie, een uiterst/te (?) soepel beleid, een negatieve en dus onaantrekkelijke reële rente, een groeivertraging/daling, verslechterende publieke financiën en de politieke factor Orban… De toekomst oogt niet echt rooskleurig voor de Hongaarse munt.

EUR/GBP test 0.8938 steun

Tot slot vestigen we de aandacht nog even op het Britse pond. Sterling sloop op kousenvoeten naar de onderkant van de zomerse handelsband tussen 0.8938 en 0.9176. Recent zegt de beweging eerder iets over een vermoeide euro dan over een sterk pond. Daarom prediken we de voorzichtigheid. Brexit handelsgesprekken hangen nog steeds in de touwen en morgen schuift de aandacht naar een toespraak van Bank of England voorzitter Bailey. Hij geeft tijdens de virtuele Jackson Hole conference een update over de interne audit van de centrale bank. Tot nu sloot de BoE negatieve beleidsrentes formeel niet uit. Het zou ons niet verbazen dat het debat opnieuw de kop opsteekt. Zolang de BoE met de optie schermt, blijft het pond extra kwetsbaar. EUR/GBP hoort volgens ons dan ook eerder boven EUR/GBP 0.90 thuis.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/HUF: toekomst forint ziet er niet rooskleurig uit

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

MNB versoepelt ondanks zwakke forint

Mathias Van der Jeugt

EUR/HUF: toekomst forint ziet er niet rooskleurig uit

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit