Aussie dollar heeft voorlopig relatief goede kaarten
De Australische dollar is dikwijls een barometer voor het globale risicosentiment. Dat is in het coronatijdperk niet anders. Na een forse daling midden maart was de Aussie dollar een opvallende outperformer onder de kleinere munten. Vandaag besliste de Reserve Bank of Australia (RBA) over haar beleid. Een goede aanleiding dus voor een update.
De RBA hield zoals verwacht de beleidsrente onveranderd op 0.25%. Ook de RBA ging over tot de aankoop van obligaties. Ze volgt hier wel een ietwat andere aanpak dan bijvoorbeeld de ECB of de Fed. In plaats van ‘onbeperkt’ obligaties op te kopen, probeert de RBA via haar aankopen de rente op 3-jarig overheidspapier rond 0.25% te houden. Technisch gesproken doet de RBA aan ‘yield curve control’ . Tot nu heeft de RBA ongeveer A$ 50 miljard aan obligaties gekocht, al kon ze het tempo van de aankopen al terugschroeven. Haar engagement is blijkbaar voldoende geloofwaardig en zo moet ze niet al te veel tussenkomen. Een beetje kort door de bocht kan je het een ‘QE light’ noemen. Voorzitter Lowe gaf wel aan dat de inspanning kan worden verhoogd indien nodig. De rente zal hoe dan ook niet worden opgetrokken voordat dat inflatie zich opnieuw blijvend in de 2-3% doelzone bevindt en de arbeidsmarkt richting volledige tewerkstelling evolueert. Dat is niet voor morgen.
Met 6800 registreerde besmettingen en 96 doden is de menselijke tol van het coronavirus in Australië van een andere orde dan in Europa of de VS. Toch is de economische schade van de beperkingen om corona in te dijken nog steeds groot. De RBA verwacht in haar basisscenario dat de activiteit in de eerste jaarhelft kan terugvallen met 10%. Voor heel 2020 kan de economie 6% krimpen. De werkloosheid kan dan oplopen tot 10% en zou nog steeds 7% bedragen eind volgend jaar. De RBA suggereert hierbij om mensen eventueel minder uren te laten werken maar meer mensen in dienst te houden zolang er minder vraag naar arbeid is. Ondanks de relatief minder grote impact dan in andere regio’s nam de regering toch al steunmaatregelen van de orde van grootte van 16.4% van het bbp. Dat zijn niet allemaal directe uitgaven, maar ook garanties voor kredietverlening aan bedrijven e.d. Hoe dan ook blijft het een forse inspanning. Het land had daar ook de budgettaire ruimte voor. Het heeft een AAA-rating en ging voor de coronacrisis nog uit van een budgettair overschot.
Corona is en blijft uiterst onvoorspelbaar. Toch komt Australië mogelijk relatief goed weg en heeft het de economie in verhouding fors ondersteund. Bovendien loopt China, de voornaamste klant van grondstoffen en andere Australische exportproducten, voorop in het post-corona herstel. Zoals alle kleine munten ging ook de Australische dollar op de top van de marktstress midden maart fors onderuit, maar het heeft die daling ondertussen al grotendeels uitgewist. Bij nieuwe oprispingen van risk-off kan de Aussie dollar opnieuw onder druk komen. Toch denken we dat de Aussie dollar - zonder onverwachte coronaopstoot - gezien het goede startpunt en de forse stimulus nog even de relatieve ‘outperformer’ kan blijven. Het tempo van het AUD-herstel zal vertragen, maar de Australische munt kan evolueren in een buy-on-dips patroon, zowel tegen de dollar als tegen de euro.