20.02.2020

Sterlingrally aan adempauze toe

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Op kousenvoeten. Terwijl alle spotlights de voorbije twee weken op de dollar gericht waren, sloop het Britse pond richting de sterkste koersen van eind vorig jaar tegen de euro. De EUR/GBP 0.8277 die na Johnson’s verkiezingsoverwinning op de tabellen verscheen, bleef net buiten schot. In het laatste kwartaal van vorig jaar was de indrukwekkende daling van EUR/GBP vooral gedreven door sterlingsterkte. De meest recente beweging is vooral ingegeven door eurozwakte. Daarom behandelen we ze met de nodige voorzichtigheid.

De context is ondertussen gekend. Het VK en de EU vermeden op het nippertje een no-deal brexit en Johnson verankerde zijn positie als premier. Ratio haalde het op de valreep van emotie bij de Bank of England die een overhaaste renteverlaging links liet liggen. De Britse economie schudt begin dit jaar het brexit- en verkiezingsjuk van zich af met een spectaculaire verbetering van de cijfers in januari. Tot slot warmen investeerders zich aan een fiscale duw in de rug die de groei op niveau moet brengen. Op de wisselmarkt zorgden de vallende dominosteentjes voor een daling van de sterkste EUR/GBP-koers sinds 2016 (0.9325) tot de zwakste koers in het muntenkoppel sinds dat gezegende referendumjaar.

De eerste test van EUR/GBP 0.8277 is deze week verworpen. Het pond had nochtans reden genoeg om te profiteren van de zwakke euro. Volgens het Britse arbeidsmarktrapport (dinsdag) kwamen er in het vierde kwartaal 180 000 nieuwe jobs bij, meer dan de vooropgestelde 148 000 door bevraagde analisten. De werkloosheidsgraad stabiliseerde op 3.8%, een evenaring van het laagste niveau sinds midden jaren ’70! De enige smet op het rapport was een iets tragere stijging van de lonen (3.2% j/j). Het inflatierapport (gisteren) van januari toonde dan weer een sterkere stijging van zowel hoofd- als onderliggende kerninflatie, respectievelijk tot 1.8% j/j en 1.6% j/j en dus opnieuw korter bij de 2%-doelstelling van de Bank of England. De Britse kleinhandelsverkopen (vandaag) stegen met 1.6% m/m in januari, dubbel zoveel dan de markt verwachtte en de sterkste stijging sinds mei 2018. De Britse consument profiteert van een stijgend beschikbaar inkomen en laat de onzekere brexit- en verkiezingsperiode achter zich. Tussen al dit economisch geweld door bevestigde de nieuwe minister van Financiën Sunak dat de begroting voor 2020 effectief op 11 maart zal worden voorgesteld. De haalbaarheid van die datum (en dus voorstelling van fiscaal stimulerende maatregelen) werd eerder in vraag gesteld na het plotse vertrek van de vorige Chancellor, Javid, vorige week.

Ondanks de goednieuwsshow en de zwakke euro, hield EUR/GBP 0.8277 dus stand. We concluderen dat er minstens op korte termijn voldoende negatief nieuws langs Europese zijde en positief nieuws langs Britse kant aan de huidige koersen is verdisconteerd. Een terugkeer hoger in de nauwe handelsband (0.83-0.86) is ons voorkeurscenario. “The proof of the pudding is in the eating”, luidt een oud Brits gezegde. Morgen ondergaat ons scenario die finale smaaktest. Dan worden aan beide kanten van het Kanaal PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren gepubliceerd voor de maand februari.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/GBP: rally van het pond aan een adempauze toe?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Sterlingrally aan adempauze toe

Mathias Van der Jeugt

EUR/GBP: rally van het pond aan een adempauze toe?

Gerelateerde publicaties

PMI’s: terug naar af

BoE technisch werkloos

MNB gedwongen tot langere pauze

Een slordige overgangsperiode