14.05.2019

Hoe ver reikt Trump's handelskruistocht?

Marktrapport

Dieter Lapeire

Market Strategist, KBC Belgium

De Amerikaans-Chinese handelsgesprekken zitten terug in het slop. China kondigde ondertussen tegenmaatregelen aan nadat de VS de tarieven verhoogde op $200 miljard aan Chinese import. Mogelijk eindigt Trump’s kruistocht niet in China. Nieuwe invoertarieven op auto’s en auto-onderdelen zitten in de pijplijn en daarmee worden prominente Amerikaanse bondgenoten in het vizier genomen.

Volgens Amerikaans minister van Handel Wilbur Ross is de oorzaak van het grote Amerikaanse handelstekort tweeledig. De ene helft van het tekort is te wijten aan handel met China, de andere helft komt uit de auto-industrie. Of het nu komt door Chinese vertragingsmanoeuvres of Amerikaanse onderhandelingstechnieken, de waarheid ligt waarschijnlijk ergens in het midden, de hoop op een Amerikaans-Chinees handelsakkoord wordt terug op de lange baan geschoven. Dat geeft president Trump de tijd om het tweede luik van het handelstekort aan te pakken. In februari ontving Trump een rapport dat uitsluitsel gaf of de import van auto’s en auto-onderdelen een risico vormt voor de nationale veiligheid. Trump kreeg 90 dagen de tijd om zich te beraden en die periode loopt zaterdag ten einde. Dan moet Trump beslissen of hij de reikwijdte van zijn handelsoorlog serieus zal uitbreiden, want met tarieven op import uit de auto-industrie neemt hij de handschoen op tegen enkele bondgenoten zoals de Europese Unie en Zuid-Korea. Die hopen dat Trump de deadline met minstens zes maanden zal uitstellen.

Van alle Amerikaanse auto-import komt een kwart uit de EU. Omgekeerd, 29% van de Europese auto-export, ofte $53 miljard, is bestemd voor de VS. Europese automakers wachten Trump’s beslissing dus met argusogen af. Europese Commissiecommissaris voor Handel, Cecilia Malmström, liet alvast weten dat de EU klaar is om tegenmaatregelen te nemen. Het stelde een lijst van Amerikaanse producten (t.w.v. €20 miljard) samen die dan als repliek onderhevig worden aan Europese importheffingen. Zuid-Korea vaart in hetzelfde schuitje als de EU, maar kan minder tegengewicht bieden. De VS is, na China, de belangrijkste handelspartner van deze exportgerichte economie en auto’s vormen daarvan de ruggengraat. Zuid-Korea vreest hierdoor een enorm banenverlies, maar heeft niet het nodige buskruit om zich te verdedigen. Naast economische afhankelijkheid, rekent Zuid-Korea ook op politieke/militaire steun vanuit de VS. Maar liefst 28,500 Amerikaanse troepen zijn gestationeerd op het zuidelijke deel van het Koreaanse schiereiland ter bescherming tegen het noordelijke deel van dictator en kernwapenliefhebber Kim Jong Un. Zuid-Korea stuurt deze week nog een delegatie richting Washington in een last-minute poging om (deels) onder te tarieven uit te komen.

Afgelopen week was het alle hens aan dek op financiële markten. De onverwachte escalatie in de Amerikaans-Chinese onderhandelingen duwde de aandelen- en rentemarkten fors naar beneden. Gisteren poogde President Trump de gemoederen te bedaren en dat heeft zijn doel niet gemist. Het China/VS verhaal verschuift nu minstens voor even op de ‘lange’ baan. Europese aandelen komen even op adem, net als de Duitse 10-jaarsrente. Toch prediken we nog steeds voorzichtigheid. President Trump heeft nog wat munitie achter de hand en kan de handelskruistocht nog verder uitbreiden.

Dieter Lapeire, KBC Marktenzaal

Figuur - Duitse 10-jaarsrente

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Hoe ver reikt Trump's handelskruistocht?

Dieter Lapeire

Figuur - Duitse 10-jaarsrente

Gerelateerde publicaties

Europese rentemarkt: nooit gezien

Zonder Fed put en zonder Trump put

Rentes in de VS op zoek naar de bodem

Payrolls en Powell sluiten dolle week af