Trage kwartaalstart in Europa en China kost Akzo 90 miljoen euro

Het Nederlandse speciaalchemiebedrijf Akzo verliest vandaag 4,6% van zijn beurswaarde na een winstwaarschuwing over tweede kwartaal, gebaseerd op de impact van de lockdowns in China en een tragere start van het doe-het-zelfseizoen in Europa. Het gecombineerde bedrijfsresultaat zal 90 miljoen euro lager uitkomen dan eerder ingeschat, ondanks KBCS hoopte dat de recente prijsverhogingen het bedrijfsresultaat met 8% zouden opkrikken tot 363 miljoen euro. Onze analist gaat de prognoses verlagen, maar dat heeft vandaag geen impact op het “Opbouwen”-advies en 110 euro koersdoel.

De groep kwam vanochtend eerder verrassend met een erg voorzichtige verklaring naar buiten. Die had betrekking op de verwachte resultaten in het lopende kwartaal. Gebaseerd op de impact van de lockdowns in China en een tragere start van het doe-het-zelfseizoen in EMEA, verwacht het management dat het bedrijfsresultaat zo’n 90 miljoen euro lager zal zijn dan de verwachtingen die enkele maanden geleden in de markt werden gezet.

• VS: Ondanks de vraag naar verven en coatings over het algemeen robuust blijft, heeft Noord-Amerika het wel nog moeilijk om grondstoffen in te kopen, terwijl ook de logistieke problemen in de toevoerkettingen blijven aanhouden. De situatie zou wel sequentieel aan het verbeteren zijn, maar dat elan is dus nog niet voldoende sterk om door te filteren tot in de winstcijfers.
  
  
• Europa: Ook bij de Europese klanten staat het consumentenvertrouwen onder druk, wat met name in de consumentenvraag in de doe-het-zelfkanalen in Europa zichtbaar is. Die maken dik 40% van de regionale omzet uit, wat verklaart waarom het tweede kwartaal maar traag op gang is gekomen. Inclusief de impact van voorraadverminderingen in het doe-het-zelfkanaal maakt dat er in Europa zo’n 50 miljoen euro minder operationele winst zal gedraaid worden dan verwacht.
  
  
• China: de stringente COVID-beperkingen in China hebben een duidelijk impact op de beide segmenten van Paints & Coatings, maar voornamelijk in Coatings. Positief is wel dat de lockdowns in juni werden opgeheven, maar dat compenseert de zwakke kwartaalstart niet. Akzo gaat uit dat het bedrijfsresultaat zo’n 40 miljoen euro onder de lat zal uitkomen.
   

Op 21 maart maakte de Nederlandse specialist in speciaalchemie erg sterke eerste kwartaal cijfers bekend. De groep profiteerde immers maximaal van prijsdiscipline, waardoor de inflatiedruk ruimschoots werd gecompenseerd. De groep mikte er toen zelfs op dat die inflatiedruk in de tweede helft van 2022 zou afnemen, terwijl er ook beloofd werd om tussen 2022 en 2024 zo’n 3,4 miljard euro overtollig kapitaal terug te geven aan de aandeelhouders in de vorm van dividenden en terugkoopprogramma’s van eigen aandelen.

Operationeel gezien daalde de operationele winst met zo’n 25%, omdat de volumes 7% terugvielen door de problemen met de aanvoerkettingen en een aanhoudende normalisering in het DIY Deco Paints segment in EMEA (Europe, Middle-East en Afrika). Te onthouden was zonder meer de indrukwekkende stijging van de prijzen met 17% op jaarbasis, waarmee de inputkosten van zo’n 324 miljoen euro zelfs meer dan gecompenseerd werden.
 

Dat het nieuws ook daarom erg verrassend is, blijkt onder meer uit de koersreactie (-4,6%) en uit de eerste reactie van KBC Securities. Die meende dat het optrekken van de verkoopsprijzen met een hoger percentage dan de grondstoffeninflatie het bedrijfsresultaat met 8% kon opkrikken tot 363 miljoen euro in het lopende kwartaal. Maar dat is dus buiten de Europese en Chinese waard gerekend, zodat de prognoses in het waarderingsmodel verlaagd zullen moeten worden.