IPO-droogte treft de beursvloer

Er werd afgelopen week nog eens duchtig aan de Europese beursbel getrokken om nieuwkomers te verwelkomen. En dat was lang geleden. Op Euronext Brussel viel die eer te beurt aan DEME, al is dat geen beursgang pur sang. Wereldwijd daalde de waarde van de IPO’s tot dusver in 2022 zo’n 70% op jaarbasis, met in Europa zelfs een dip van 90%. Coolblue is in dat kader een goed voorbeeld van een bedrijf dat zijn plannen inslikte, maar misschien kunnen bol.com, Reddit, Discord, SAFG Retirement Service, Instacart en Porsche de meubelen nog ietwat redden?

Volgens Dealogic zetten over de eerste vijf maanden van het jaar 157 bedrijven de stap naar de beurs en haalden daarbij samen 17,9 miljard dollar op in de VS en Europa. Een jaar eerder was dat over dezelfde periode 192 miljard dollar bij 628 dossiers. Van de 10 grootste beursintroducties dit jaar waren er maar twee op Amerikaanse of Europese beurzen: private-equitygroep TPG (1 miljard dollar) en olie- en gasproducent Vår Energi (880 miljoen dollar). Wereldwijd ziet het beeld er echter nauwelijks beter uit. Daar staat de teller van het opgehaalde kapitaal 71% lager op 81 miljard dollar. Het aantal nieuwe noteringen daalde van 1237 naar 596. Alles wijst er op dat de trend in heel 2022 zal worden verdergezet.

De IPO-markt kijkt tegen een bijzonder lastige vergelijkbare basis aan. De eerste drie kwartalen van 2021 waren immers de drukste ooit op het vlak van beursintroducties. Bedrijven hadden hun plannen on hold gezet tijdens de pandemie, maar trokken alle registers open toen duidelijk werd dat de impact op het eerste gezicht een stuk minder erg bleek dan gevreesd. De snel oplopende waarderingen zorgden meteen ook voor een appreciatie van de aandelenvaluta en dat kon vertaald worden in een hoge introductieprijzen. Dat is vandaag lang niet meer het geval. De oorlog in Oekraïne, de stijgende rente en de daaruit voortvloeiende volatiliteit op de aandelenbeurzen zijn daar natuurlijk debet aan.

Maar er is meer. De SPAC-honger deed de teller van het aantal beursintroducties in 2022 stevig aantikken, vooral in de VS. Maar tegenvallende prestaties, vragen over waardering en een toezichthouder die strenger toekijkt, zette een rem op het enthousiasme. Voor de EV-sector bleken de zogeheten blanco-cheque bedrijven een snelweg richting beurs. Nikola, Lordstown Motors, Canoo, Faraday Future, Fisker en Lucid Group kregen zo een ticker achter hun naam en genoten vrij snel ook veel beleggersaanhang. Maar dat enthousiasme koelde danig af toen deze bedrijven, op Fisker en Faraday na, onderwerp werden van een juridisch onderzoek over mogelijk gesjoemel in de aanloop naar de beursgang.

Met de intrede van DEME vandaag mocht Euronext Brussel dit jaar een eerste nieuwe naam op de hooftabel schrijven. Zoals onderstaande tabel aangeeft, waren dat er vorig jaar vijf. In de Benelux stelde Coolblue vorig jaar zijn geplande beursgang uit en het is afwachten of en wanneer die draad opnieuw zal worden opgepikt. De beursgang van Bol.com staat wel nog op stapel, terwijl Boskalis dan weer van de beurs wegtrekt. Dat is tenminste het plan van kandidaat overnemer HAL, zodat de beursgang van DEME in zekere zin een grote uitzondering is. De enige andere kandidaten op de Euronext beurzen zijn Deezer en FL Entertainment. Hieronder werpen we een blik op de beursintroducties in Brussel sinds 2018.

Het valt te vermoeden dat de totale waarde van de beursintroducties in 2022 heel ver onder het niveau van 2021 zal liggen. Het enige lichtpunt is te vinden in de olie- en energiesector, waar bedrijven kunnen profiteren van de hoge energieprijzen. Los daarvan staat er op dit moment nog een aantal grote deals op stapel, die mogelijk in het vierde kwartaal kunnen worden uitgevoerd. Op het menu staan:

• Haleon: Farmagroep GlaxoSmithKline wil zijn joint venture Haleon naar de beurs te brengen in wat de grootste beursgang in Londen in tien jaar kan zijn.
• SAFG Retirement Service: De Amerikaanse verzekeraar AIG wil zijn levensverzekerings- en vermogensbeheertak, dat recent werd herdoopt naar SAFG Retirement Service, afsplitsen aan een waarde van meer dan 20 miljard dollar.
• Porsche: De Duitse autogroep Volkswagen beoogt een gedeeltelijke beursgang van Porsche.
• ARM: Hoofdaandeelhouder van chipreus Arm, Softbank, wil na een mislukte verkoopspoging aan Nvidia zijn investering alsnog verzilveren via een terugkeer naar de beurs.
• Reddit: 2021 was het jaar van de meme-aandelen, onder meer door de invloed van Reddit. In 2022 wil het social mediaplatform dat succes verzilveren met een beursgang. De groep diende in december een vertrouwelijke aanvraag in bij de SEC, wat aangeeft dat een deal al zou kunnen plaatsvinden in de eerste paar maanden van 2022. In augustus kondigde Reddit aan dat Fidelity 400 miljoen dollar investeerde in het bedrijf tegen een waardering van 10 miljard dollar. Op basis van de meest recente cijfers boekte de groep een omzet van meer dan 100 miljoen dollar, ongeveer het drievoudige van de omzet in het jaar daarvoor.
• Stripe: Ondertussen gaat het welles-nietes over een notering van de online betaalgigant Stripe verder. De medeoprichter van het bedrijf liet onlangs optekenen niet gehaast te zijn en perfect tevreden te zijn als privaat bedrijf. Met een waardering die ondertussen oploopt tot 95 miljard dollar zou Stripe alvast flink wat deining op Wall Street veroorzaken. Het betalingsverwerkingsbedrijf werd 12 jaar geleden opgericht en is uitgegroeid tot een wereldwijde speler met meer dan 4.000 werknemers, een klantenbestand dat Amazon en DoorDash omvat en een gerapporteerde omzet van meer dan 7,5 miljard dollar per jaar. Concurrenten zijn onder meer PayPal en Adyen.
• Instacart: De boodschappenbezorgdienst Instacart tekent mogelijk wel voor één van de grootste IPO’s van 2022. Het bedrijf werd in 2012 opgericht door een voormalig Amazon.com-medewerker en surfte gretig op de golf van de pandemie. De waardering verdubbelde eerder dit jaar tot 39 miljard dollar nadat de omzet meer dan verdrievoudigde tot 1,5 miljard dollar in 2020. Momenteel levert het bedrijf producten aan meer dan 85% van de Amerikaanse huishoudens en werkt het samen met meer dan 600 nationale retailers.
• Discord: Discord, dat instant messaging, video- en spraakoproepen mogelijk maakt, werd vooral ontwikkeld voor gaminggemeenschappen. Maar in 2020 kondigde Discord plannen aan om uit te breiden buiten gaming. Om daarbij te helpen, haalde het bedrijf 100 miljoen dollar op bij een waardering van 7 miljard dollar. Een overname door Microsoft ter waarde van 10 miljard dollar ging vorig jaar niet door en bij de laatste financieringsronde tankte de groep 500 miljoen dollar bij en liep de waardering op tot 15 miljard dollar.
• Mobileye: Begin december kondigde Intel aan dat het Mobileye, het Israëlische bedrijf voor autonoom rijden dat het vier jaar geleden overnam voor 15,3 miljard dollar, in 2022 naar de beurs wil brengen. Mobileye zou volgens sommige rapporten op meer dan 50 miljard dollar kunnen worden gewaardeerd. Volgens Intel verdrievoudigde de omzet van de divisie sinds het werd overgenomen en vorig jaar stond de omzetteller op bijna 1 miljard dollar.
• Impossible Foods: Met Beyond Meat staat al een producent van plantaardige vleesproducten op de beurs en er is al geruime tijd sprake van dat collega Impossible Foods dat voorbeeld wil volgen. Tot op heden heeft het bedrijf 1,5 miljard dollar aan risicokapitaal opgehaald en naar verluidt zal het op zoek gaan naar een waardering van 10 miljard dollar. De honger naar bedrijven als Impossible Foods bij beleggers bleek duidelijk bij de start van de notering van Beyond Meat. De aandelen gingen vlot 160% hoger.
• Chime: De digitale bank Chime, opgericht in 2013, biedt betaalrekeningen zonder maandelijkse kosten of debetkosten. In lijn met de gestegen online activiteit van consumenten, zag de groep door de pandemie haar activiteiten fors groeien. De omzet van het bedrijf zal dit jaar waarschijnlijk tussen de 900 miljoen en 1 miljard dollar liggen. Plannen voor een beursgang werden nog niet bevestigd, maar als die zou gebeuren, zal dat mogelijk aan een waardering van 35 tot 45 miljard dollar zijn.