Hardnekkige inflatie doet ECB dan toch haar bocht inzetten
Uit het departement: “Zullen we de beleidsrente dit jaar dan toch maar verhogen?”
De ECB houdt haar monetaire beleid zoals verwacht ongewijzigd. ECB-topvrouw Lagarde blijft positief over het groeipotentieel dit jaar, al sputteren een aantal factoren tegen bij de start van het jaar. Denk dan maar aan de maatschappelijke en economische beperkingen ter bestrijding van de omikronvariant van het Covid-virus of materiaal- en arbeidskrachttekorten. De risico’s rond het economische scenario zijn volgens de ECB in evenwicht, al vinden we de neerwaartse risico’s sterker. Betere groei kan via een optimistischere consument die minder spaart.
U-bocht
Zwakkere groei kan via de geopolitieke situatie en via de schade die inflatie aanricht aan beschikbaar inkomen. De ECB houdt vast aan haar visie van tijdelijk hogere inflatie vooral omwille van hogere energieprijzen. Hoewel de Europese arbeidsmarkt gezonder wordt, uit zich dat nog niet echt in stijgende lonen. In vergelijking met december vindt de ECB nu dat de inflatierisico’s opwaarts gericht zijn. In de slotparagraaf wijzigt de communicatiepolitiek.
Tot vorige maand was de ECB bereid het beleid in beide richtingen aan te passen (versoepelen of verstrakken). Nu beperkt ze dat tot actie ondernemen om inflatie op termijn te stabiliseren op 2% (verstrakken). Gegeven het inflatiepeil (5.1% j/j) is dat samen met de opwaartse inflatierisico’s een eerste signaal dat de ECB haar U-bocht op inflatie en beleidsnormalisatie voorbereidt.
Op naar renteverhogingen
In haar vraag-en-antwoordsessie met de pers sprak Lagarde over unanieme bezorgdheid over de opwaartse inflatieverrassingen in december en januari. Ze legde sterk de nadruk op het belang van de maartvergadering. Daarop wordt de inflatiedynamiek ten gronde onderzocht en trekt de ECB mogelijk conclusies mbt het beleid. We verwachten een snellere afbouw van de netto-obligatie-aankopen zodat de ECB de beleidsrente dit jaar nog kan verhogen. Interessante vaststelling: Lagarde wou de woorden “we zullen de beleidsrente dit jaar naar alle waarschijnlijkheid niet verhogen” niet meer in de mond nemen.
Rentes en euro hoger, beurzen lager
De markt heeft de boodschap begrepen. Lagarde en co zeggen het niet met zoveel woorden, maar bereiden wel degelijk de beleidsnormalisatie voor.
De Europese rentes stijgen met 3 basispunten aan het zeer lange eind van de curve en tot 13 basispunten aan het korte eind. De curve wordt dus vlakker. De Europese 2j-rente is voor het eerst sinds 2015 (!) positief.
Na drie dagen van dollarzwakte neemt de euro de fakkel over in EUR/USD. Het muntenpaar stijgt van 1.13 tot 1.1385.
De Europese beurzen duiken tot 1.5% lager voor de EuroStoxx 50 nu zelfs de laatste der Mohikanen tussen de lijnen laat verstaan dat een tijdperk van uiterst gul monetair beleid ten einde komt.
