Elia’s Windgrid en NextEra smeden grote plannen

Gisteren kondigde Elia (-0,07%) aan dat zijn dochteronderneming WindGrid een intentieverklaring heeft ondertekend met NextEra Energy Transmission. Doel is om samen te werken aan de ontwikkeling van de offshore transmissie-infrastructuur om de offshore windmolenparken van New Jersey aan te sluiten op het onshore net. Klinkt veelbelovend, en dat is het ook, tenminste als het contract in de wacht gesleept wordt. Hoewel het potentieel van het project enorm is, is het daarom nog zeer vroeg. Dat verklaart dat beleggers de beurskoers vandaag niet hoger sturen. Interessant genoeg om te bekijken, maar niet om het “Houden”-advies en 129 euro koersdoel aan te passen.

NextEra Energy Transmission heeft een aantal voorstellen ingediend, gebundeld als de “NJ Seawind Connector”, ter ondersteuning van de transmissiebehoeften van de staat. Indien NextEra die aanbesteding wint, gaan WindGrid en NextEra onderzoeken in welke mate zij kunnen samenwerken om de transmissie-infrastructuur tot een succes te maken. Klinkt veelbelovend, en dat is het ook, tenminste als het contract in de wacht gesleept wordt. Het heeft de potentie om groot te zijn, meent onze analist van KBC Securities. WindGrid zou immers mee kunnen werken aan de infrastructuur om (een deel van) een geïnstalleerde capaciteit van 7,5GW aan offshore windenergie aan te sluiten op het vasteland. Gezien de omvang is dit een project dat gemakkelijk meerdere miljarden euro’s aan investeringen kan vergen.

De bekendmaking van het winnende bod wordt verwacht in oktober 2022. Maar zover is het nog lang niet. Het project moet in eerste instantie worden aanvaard. En dan moet het nog afrekenen met stevige concurrentie, want volgens opdrachtgever Board of Public Utilities (BPU) van New Jersey liepen er meer dan 80 biedingen binnen.

Of Elia het al dan niet haalt, KBCS kijkt niettemin vooruit naar het einde van dit decennium. Sowieso is er geen informatie over de mogelijke vergoeding en is er geen besluit over de rol van WindGrid zal zijn in de samenwerking: zal die meer neigen naar kennisdeling of wordt het echt een (aanzienlijke) mede-investeerder? Aangezien WindGrid betrokken is, verwacht onze analist wel enige “skin in the game”. En zelfs als er enkel sprake is van een adviseursrol zou dit project ook erg interessant kunnen zijn voor de interne consultant EGI.

Het is afwachten en dus is er vandaag geen impact op de investeringscase van de Elia Groep. Het koersdoel blijft op 129 euro en het advies op “Houden”. De onzekerheid en de timing van de werkelijke investeringen is nog te ver weg om dit in het model op te nemen, laat staan om in te schatten wat de impact op de winst kan zijn. Maar het feit dat het project zich in de VS bevindt, is niet verrassend. Het management liet immers al een aantal keer doorschemeren dat zij (onder meer) in die richting aan het kijken waren. Meer verrassend is de potentiële omvang van het project, al hangt er nog heel wat af van wat WindGrid's aandeel in de deal zal zijn en hoe de financiering eruit zal zien...

Indien het project een feit wordt, dan komen die investeringen boven de reeds aangekondigde en verwachte investeringen op het het niveau van Elia. Die zullen volgens KBCS stijgen van 1,28 miljard euro dit jaar tot 2,7 miljard in 2026. Als gevolg daarvan zal de gereguleerde activabasis (RAB) naar verwachting de komende 5 jaar met gemiddeld bijna 10% toenemen. Dit is aanzienlijk hoger in vergelijking met haar naaste concurrenten National Grid en Terna, die beide uitgaan van een RAB-groei van 7%. In België is het grootste project het Energie-eiland met een investeringsuitgave van ongeveer 2,1 miljard euro. Voor Duitsland is de SuedOstLink(+) verreweg het grootste project. Dit onshore-project alleen al vergt de komende 10 jaar 4,8 miljard euro aan investeringen. Voor de periode na 2026 verwacht KBC Securities dat de investeringen in Duitsland op een zeer hoog niveau zullen blijven (ca.1,5 miljard euro per jaar). In België zou er na de invoering van Energy Island in 2028 een lichte normalisatie kunnen optreden. Alles in de VS is “big business”, maar energie is dat meer en meer.