Bij Alfen vliegen de laadstations buiten

Alfen, de Nederlandse specialist in energieoplossingen, tekende opnieuw voor een sterk kwartaal, gedreven door de sterke vraag in zijn EV Charging business. De halfjaarwinst steeg met 78% tot 205 miljoen euro tot zo’n 7% boven de consensus. Het verkoopmomentum vertaalde zich in een 120% hogere bedrijfskasstroom (EBITDA) van 37,3 miljoen euro. Daardoor kan de groep de omzetverwachting voor 2022 alweer verhogen.

Vooral de divisie EV-laden heeft een zeer sterke eerste jaarhelft gekend. De omzet over het eerste halfjaar bedroeg 125 miljoen euro, tegen 41,3 miljoen euro in de eerste helft van 2021. Een groei van 202%, gedreven door een sterke omzetgroei, nieuwe klantenwinningen en internationale expansie. Het bedrijf zei wel dat de deze resultaten uitzonderlijk hoog waren als gevolg van de corona-gerelateerde inhaalvraag en klanten die hun voorraden wilde opbouwen voor de zomer. De groei zal in de tweede helft van het jaar daardoor meer in lijn zal liggen met de groeipercentages van voorgaande jaren. Maar ook die percentages zijn nog altijd indrukwekkend.

De Smart Grids divisie zag de omzet minder snel groeien, waardoor het cijfers 2% onder verwachting uitkwam. De productie bedroeg 1.615 onderstations (een elektrisch tussenstuk in een hoogspanningsnet dat zorgt voor de verbinding van verschillende netten), ruwweg in lijn met de eerste helft van 2021. De omzet werd voornamelijk gedreven door bestaande raamovereenkomsten met netbeheerders, terwijl de particuliere netwerkactiviteiten weinig groei zagen als gevolg van de aanhoudende omstandigheden in de toeleveringsketen en vertragingen in de projectuitvoering.

De omzet van Energy Storage trok 18,2% hoger tot 9,4 miljoen euro, terwijl op 12,5 miljoen euro werd gemikt. Het bedrijf noteerde een bemoedigende orderontvangst, maar projecten liepen vertraging op als gevolg van vergunningsprocedures of vertraagde netaansluitingen. Zoals eerder benadrukt, verwacht Alfen dat de omzetting van inkomsten uit orderontvangsten in de tweede helft van het jaar naar achteren zal worden verschoven.

Het management heeft voor de tweede opeenvolgende keer dit jaar zijn omzetverwachting voor 2022 verhoogd, dit keer met zo’n 14% tot 410 à 470 miljoen euro. Eerder werd nog 350 à 420 miljoen verwacht. Dat reflecteert het vertrouwen in haar supply chain management en verkoopmomentum in alle divisies. Ondanks de zeer optimistische toon wil het management ook duidelijk al te overdreven optimisme bij beleggers temperen door te benadrukken dat de resultaten van het eerste halfjaar uitzonderlijk hoog en onhoudbaar waren. Ook zullen de verstoringen in de toeleveringsketen tot ver in 2023 aanhouden.

Onze analist is zeker gecharmeerd door opnieuw een recordreeks resultaten en door het vermogen van het management om de winstmarges te handhaven in zeer moeilijke marktomstandigheden. Ook het feit dat het bedrijf minder afhankelijk wordt van zijn thuismarkt - in de eerste helft van 2022 werd meer dan 69% van de omzet buiten Nederland gegenereerd – ziet KBC Asset Management als een positieve ontwikkeling. Niettemin laat de huidige waardering - het aandeel wordt verhandeld tegen bijna 45 keer de verwachte winst - weinig ruimte voor fouten.