Amerikaanse inflatiecijfers poken het rentevuur op

Het was afgelopen vrijdag niets minder dan een bloedbad op de Amerikaanse obligatiemarkten. De kortetermijnrente steeg met maar liefst 25 basispunten. De tweejaarsrente sloot voor het eerst sinds 2008 boven de 3%. Lange looptijden deden er eveneens een goede schep bovenop. Voor de tienjaarsrente liep de stijging op tot 11 basispunten. Ze sloot de week in de buurt van de 3,26% weerstand, de top die in 2018 werd bereikt. Het weekend bracht trouwens geen rust, want maandag ging de klim onverminderd verder.

De directe aanleiding kwam van de Amerikaanse inflatiecijfers. De lezing voor april vorige maand voedde de hoop dat het ergste mogelijk achter de rug was. Inflatie steeg voor het eerst sinds lang niet verder door, koelde zelfs wat af. De onderliggende maanddynamiek bleef voor de algemene inflatie beperkt op 0,3%. Maar dan kwam mei. Het algemeen prijspeil trok opnieuw hoger, van 8,3% j/j tot 8,6%. Op maandbasis stegen de prijzen met maar liefst 1%. De kerninflatie, gezuiverd voor voeding en energie, vertraagde minder dan verwacht van 6,2% j/j tot 6%. Tot zover de hoop.

In een aparte publicatie toonden Amerikaanse consumenten zich op basis van de enquête van de Universiteit van Michigan enquête steeds bezorgder over de oplopende kosten. Het vertrouwen kelderde tot 50,2. Nooit eerder in de 44-jarige geschiedenis van de indicator was dat lager. Joe Sixpack verwacht inflatie voor het komende jaar op maar liefst 5,4% en vreest dat de lonen onvoldoende zullen groeien om dat te compenseren.

Inflatie is niet alleen een kopzorg voor de consument. Ook de Fed krabt zich in de haren. De Amerikaanse centrale bankiers steken woensdag de koppen bij elkaar voor het zeswekelijkse monetaire overleg. Ze zullen daarbij de rente in principe met 50 basispunten verhogen tot 1,25/1,50%. Door de onaangename inflatieverrassing van vrijdag zet een deel van de markt echter plots in op een verhoging met 75 basispunten. De bedoeling is om de beleidsrente zo snel mogelijk naar een neutraal niveau te brengen. Ze schat dat niveau in op ongeveer 2,5%. Hoeveel de centrale bank vervolgens opschuift in monetair restrictief gebied is voer voor debat. De nieuwe individuele rentevoorspellingen (dot plot) kunnen meer inzicht bieden. We verwachten hoe dan ook een uitsluitend op inflatie gefocuste centrale bank.

De dollar herstelde de afgelopen dagen alvast op indrukwekkende manier van de mei-dip. Met de agressieve Fed, een mooie rentebuffer en een steeds fragieler economisch/risicoklimaat heeft de greenback behoorlijk wat troeven op zak.