Nummer twee van IMF waarschuwt voor de “ongemakkelijke waarheid"

Gita Gopinath, de adjunt-directeur generaal van het IMF, zegt dat centrale banken mogelijk voor langere tijd een inflatie boven de 2%-doelstelling zullen moeten aanvaarden als ze de financiële stabiliteit niet in het gedrang willen brengen. Ze bracht die stelling tijdens een interview met de Britse zakenkrant Financial Times in de marge van het jaarlijkse ECB-forum in Sintra gisteren.

In essentie gaat het over de combinatie van wijdverspreide en diepgewortelde inflatie met de hoge schuldgraad van heel veel landen. Dat laatste was al langer zo maar de toestand verslechterde dramatisch omwille van massale overheidsinterventies in de nasleep van de pandemie en vervolgens de energiecrisis. In tijden van ultralage rentes bleef dit probleem nog min of meer beheersbaar. Maar omdat centrale banken in de strijd tegen inflatie de rente erg fors optrekken – en daarin het einde nog steeds niet hebben bereikt – veranderde de context drastisch. Gopinath vreest voor een financiële calamiteit indien centrale banken inflatie koste wat het kost naar die momenteel elusieve 2% willen herleiden. Een al dan niet tijdelijke verhoogde doelstelling spaart de kool en de geit. Er zijn wel grote risico’s aan verbonden, niet in het minst in termen van geloofwaardigheid van centrale banken die zo de illusie opwekken dat ze de regels veranderen omdat het even wat moeilijker gaat. De lat om tot die beslissing over te gaan ligt volgens Gopinath dan ook hoog. Het idee van een hogere inflatiedoelstelling is niet nieuw. Vermaarde economen zoals Blanchard wierpen het al eerder op. Het is er wel een dat aan kracht wint en steeds vaker als deel van het “nieuwe normaal”, een structureel hogere inflatiecontext, wordt voorgesteld.