Eerste handelsdag contrasteert met eindejaar
Verminderde liquiditeit maant aan tot voorzichtigheid
Sinds de beleidsvergadering van de Fed op 13 december ging het met de Amerikaanse rentes snel bergaf. De centrale bank riep net niet de overwinning op inflatie uit. Het sterke momentum vanuit de VS sleurde Europa mee de dieperik in. De boodschap van de ECB daags na de Fed was nochtans duidelijk verschillend. Bovendien raakte ze bedolven onder een zwak PMI-bedrijfsvertrouwen. De markt zette steeds meer in op snelle en stevige renteverlagingen. Het scenario van een zachte (Europa) of zelfs geen (VS) economische landing zag er plots erg realistisch uit. Aandelen likten de lippen. De EuroStoxx50 stootte door naar een nieuwe meerjarige toppen. De Europese sterindex viel de top uit 2007 aan maar een breuk bleef uit. De rally van de Amerikaanse S&P 500 stokte nabij 4800 en eindigde zo het jaar op een zucht van het recordniveau van begin 2022. De dollar belandde in de hoek waar de klappen vallen. Het constructief risicosentiment en de relatief grotere rentedaling in de VS deed de handelsgewogen greenback kelderen van 104 richting 100. EUR/USD herstelde van een correctief dieptepunt begin december nabij 1.08 tot boven 1.11.
Over naar 2024. De eerste handelsdag van het nieuwe jaar stond in schril contrast met de marktbeweging tijdens de laatste twee weken van vorig jaar. Al gebiedt de eerlijkheid ons te zeggen dat helemaal aan het einde van 2023 de eerste tekenen van een tegenbeweging al zichtbaar werden. Maar toch. Amerikaanse rentes trokken tussen 3.7 en 7.9 basispunten hoger. Het korte eind nam daarin het voortouw. In Duitsland klommen de rentes met 4.4 tot 4.9 bpn vanuit het recente dal. EUR/USD viel een volle big figure terug tot 1.0942 en de beurzen zetten een stapje terug. In Europa bleef de schade nog beperkt tot 0.2% maar in de Verenigde Staten liep het verlies op tot 1.6% (Nasdaq). De beweging gisteren wijst op een markt die wat gas terugneemt van wat wij als een te agressieve positionering voor het monetair beleid (zowel Fed als ECB) beschouwen. We zijn evenwel voorzichtig in de interpretatie. Net zoals verminderde liquiditeit de eindejaarshandel vertroebelt, zijn we er ons van bewust dat de handel op 2 januari misschien geen representatief beeld schetst van wat de markt onderliggend écht denkt. Beperkte handelsvolumes kunnen namelijk voor buitenproportionele marktreacties zorgen. De economische kalender kan in dat opzicht wel bekoren. Vandaag trapt de VS af met het ISM-bedrijfsvertrouwen van de verwerkende nijverheid, het aantal openstaande vacatures en de notulen van die bewuste Fed-beleidsvergadering in december. Morgen krijgen we met het ADP-jobrapport een voorproefje op het officiële rapport aanstaande vrijdag, dat die dag geflankeerd wordt door de diensten-ISM. In Europa gaat de aandacht naar de inflatiecijfers voor december. Individuele lidstaten waaronder Duitsland en Frankrijk publiceren morgen de nationale lezing. Vrijdag volgt het Europese cijfer.
10-jaarsrente VS
