Canadese centrale bank legt kiem voor afbouw obligatie-aankopen

De Canadese centrale bank (BoC) hield haar beleidsrente gisteren ongewijzigd op 0.25%. Canadese geldmarktrentes suggereerden dat de effectieve, positieve, beleidsondergrens nog lager kon, maar gouverneur Macklem sloot zo’n renteverlaging om ongegronde redenen formeel uit. In tegenstelling, de BoC laat een eerste ballonnetje op in de richting van een terugschroeven van het zeer accomoderende monetaire beleid. Als de centrale bank zich de volgende maanden gesterkt voelt in haar economische vooruitzichten, zal ze het tempo van obligatie-aankopen afbouwen. Voorlopig koopt de BoC wekelijks voor minstens C$ 4 miljard aan obligaties. De nieuwe economische vooruitzichten gaan uit van een herstel van 4% dit jaar na een krimpt met 5.5% in 2020. Ze liggen nauw in lijn met de prognoses uit oktober. Het grote verschil zit in de veerkracht van het herstel in 2022 (4.8% tov 3.7% in oktober). Voor 2023 toont de eerste voorspelling een groei van 2.5%. Voorlopig vertaalt de iets betere economische toekomst zich nog niet in hogere inflatieverwachtingen. De Canadese inflatie stijgt over de beleidshorizon voorzichtig van 1.6% (2021) richting 2.1% (2023). Gouverneur Macklem gaf ook mee dat de onzekerheid/de risico’s rond het groeiscenario afnam. Het economisch pad van de BoC – en dus de kans op een trager tempo van activa-aankopen – zet sterk in op een einde van de lockdownmaatregelen in februari, een efficiënt vaccinatieproces en een snelle economische heropleving na een negatief eerste kwartaal.

De Canadese dollar en de korte Canadese rentes hadden de subtiele beleidsboodschap gisteren begrepen. Aan USD/CAD 1.26 handelt de Canadese munt aan de sterkste niveaus sinds het voorjaar van 2018. Wat de loonie betreft zei gouverneur Macklem dat de recente rally een marginale (negatieve) invloed heeft op de Canadese export. Hij verwacht een verdere stijging die eerder “tegenwind” biedt aan de Canadese groei dan een neerwaarts risico te zijn voor de voorspellingen. Bovendien benadrukt hij dat de daling van USD/CAD in 2020 vooral een uiting is van dollarzwakte dan van looniesterkte. USD/CAD zette een top rond 1.4650 tijdens de liquiditscrisis van maart vorig jaar. Hogere grondstoffenprijzen speelden een versterkende rol in de USD/CAD-daling. Vanuit technisch oogpunt ligt het volgende steunniveau rond 1.2528. In een scenario waarin de greenback stilaan uitbodemt wordt een breuk lager moeilijk.