Powell probeert “taper”-brandje te blussen
Amerikaanse lange rentes… stijgen
Het stond deze week bol van de Fed-speeches. Verschillende gouverneurs deelden hun visie over de Amerikaanse economie en het monetaire beleid. Daar ging meer dan gemiddelde aandacht naartoe sinds de Amerikaanse centrale bank eind vorig jaar de richtlijnen rond het toekomstig monetair beleid bijstelde. We wisten al dat de beleidsrente pas opgetrokken zou worden als de inflatie enige tijd boven de 2%-doelstelling uitstijgt én maximale tewerkstelling is bereikt. Het obligatie-opkoopprogramma blijft aan het huidige tempo ($120 miljard/maand) in voege tot wanneer “substantiële vooruitgang” in het bereiken van die doelstellingen is gemaakt. Maar wat betekent dat? Voor sommige gouverneurs waaronder Bostic moet er mogelijk al in de tweede jaarhelft gesleuteld worden aan het tempo. Kaplan vindt dat tegen dan de discussie daaromtrent toch al moet gestart zijn. Voorlopig is dat wel de visie van de kleine minderheid. Niettemin bleven de lange rentes deze week toch in de buurt van de recente toppen vertoeven. Dat het debat nu al wordt aangehaald, zet de markten op scherp. Zij zijn de “taper tantrum” van 2013 nog niet vergeten. Powell probeerde het brandje gisteren te blussen. Zonder veel succes.
De Fed-voorzitter stelde dat het nog veel te vroeg is om de discussie rond het temperen van de aankopen te houden. Volgens Powell is de economie nog een heel eind verwijderd van de beleidsdoelstellingen. Als we de piek net voor de uitbraak van de pandemie als referentie nemen, schiet de tewerkstelling nog steeds ruwweg 10 miljoen (!) jobs te kort. Ook de inflatie heeft nog een heel eind af te leggen vooraleer die gemiddeld 2% bedraagt. En wanneer de tijd wél rijp is voor een iets minder soepel beleid, zal de centrale bank dat ruim op voorhand communiceren.
Veel indruk maakte Powell niet. De lange rentes stegen zelfs tot het hoogste niveau van de dag na zijn boodschap. De Amerikaanse tienjaarsrente sloot in de buurt van 1,13%, de bovenzijde van het opwaarts trendkanaal. Toegegeven, timing-gewijs viel de speech was slecht. Kort daarna volgde immers toekomstig president Biden’s toelichting van zijn $1900 miljard grote stimulusplan. In anticipatie daarop stuurde de markt de rentes hoger. Wat we daarna zagen, was een klassiek geval van “Biden” rumour, sell the fact (zie apart bericht).