Turkse centrale bank houdt rente onverwacht stabiel …
… maar verhoogt de ontleningsrente met 1,5 procentpunt

Vorige maand voerde de Turkse centrale bank (CBRT) onverwacht een renteverhoging van 200 bpn door. Door de aanhoudende daling van de Turkse lira kon de centrale bank bijna niet anders dan toevlucht te zoeken tot deze door president Erdogan verfoeide monetaire verstrakking. Veel soelaas bood die echter niet. De Turkse lira verloor sinds de septemberbeleidsvergadering terug 4,5% tegen de euro. De diepterecords sneuvelen quasi dagelijks. De markt dacht dat de CBRT vandaag op hetzelfde elan als in september zou verder gaan maar kwam van een kale reis terug. De Turkse centrale bank (CBRT) liet de beleidsrente zopas ongemoeid op 10,25% tegenover een verwachte 12%. In plaats van een ‘reguliere’ verstrakking, gaat de CBRT iets subtieler te werk. In augustus schortte ze bijvoorbeeld haar herfinancieringsoperaties op. Tijdens die operaties kunnen Turkse banken liquiditeit tegen de dan heersende beleidsrente ontlenen en komen er meer lira’s in omloop (m.a.w. het aanbod stijgt). Door die af te schaffen, dwingt ze de banken richting duurdere alternatieven en hoopt ze dat het bijkomend aanbod aan Turkse lira op zijn minst afremt. Een van die alternatieven is de ontleningsrente van de CBRT. Die verhoogde ze vandaag wél, van 13,25% tot 14,75%.
De markt is allerminst overtuigd van deze meer exotische vorm van monetaire verstrakking. Ze stuurt de Turkse lira nog maar eens naar een nieuw dieptepunt in de buurt van EUR/TRY 9,4. We begrijpen die reactie. Vorige maand waarschuwden we al dat de onverwachte (beleids)renteverhoging vijgen na Pasen was.