Markten in correctiemodus
Duitse 10-j rente nadert cruciaal steunniveau
De Amerikaanse beurzen zetten gisteren een stapje terug. Als we de financiële nieuwsagentschappen mogen geloven is dat vooral door het vastlopen van de onderhandelingen tussen Democraten en Republikeinen over een nieuw stimuleringspakket. Dat kan een rol spelen, maar het was al lang duidelijk dat dit moeilijk zou worden voor de verkiezingen. Ook het resultatenseizoen is gestart. De eerste resultaten van vooral banken waren op zich niet zo slecht, maar de markt twijfelt of er niet nog meer Covid-schade zal volgen. Er speelden verder technische factoren. De grote Amerikaanse indices kregen stilaan de toppen van begin september in het vizier. In de aanloop naar het resultatenseizoen en de Amerikaanse verkiezingen was dat op zich al een goede reden om even de kat uit de boom te kijken. De risk-off correctie had relatief weinig impact op andere deelmarkten. De Amerikaanse rentes daalden slechts heel beperkt. De dollar won nauwelijks terrein. Opvallend: de Europese rentes dalen verder en sneller dan in de VS. Die trend is al even aan de gang en de Duitse 10-j rente bereikt nu de belangrijke technische kaap van -0.60% (zie Grafiek). Er zijn verschillende mogelijke verklaringen. De inflatieverwachtingen in Europa blijven veel lager dan in de VS. Mogelijk denkt de markt dat de fiscale stimulus in de VS op termijn (na de verkiezingen) gemakkelijker kan worden opgetrokken dan in Europa. In dat geval moet de ECB misschien toch nog sneller dan verwacht een tandje bijsteken. Voorlopig is dit niet meer dan een denkpiste, maar een volgehouden breuk van die steunzone zou technisch belangrijk zijn en aangeven dat de Europese rentemarkt mogelijk toch weer in een nieuwe fase is aanbeland. Zeker iets om in het oog te houden.
Wat de dagagenda betreft zijn er opnieuw weinig belangrijke data in Europa. In de VS is er regionaal bedrijfsvertrouwen en zoals steeds op donderdag de wekelijkse werkloosheidsaanvragen. Interessant maar waarschijnlijk met beperkte marktimpact. Eventueel tegenvallande werkloosheidsaanvragen kunnen het risicosentiment wat verder onder druk zetten. In theorie is die risk-off eerder positief voor de dollar, maar die maakte gisteren en vanmorgen weinig vooruitgang, ook al openen de Europese beurzen stevig in het rood. EUR/USD dobbert wat doelloos rond in een consolidatiepatroon tussen 1.1612 en 1.1831.
Vandaag start de tweedaagse Europese top. De markt kijkt vooral naar de verdere afwikkeling van het de brexitsaga. Brits PM Johnson had vandaag vooropgezet als deadline. Zonder de nodige vooruitgang in de brexitonderhandelingen, zou het VK er de stekker uittrekken. Zoals al meer gebeurde in het brexitproces bleken deadlines geen al te vast gegeven te zijn. De Britten lieten gisteren al verstaan dat ze misschien toch nog wel even verder willen onderhandelen. De nieuwe ‘echte’ deadline kan dan verlegd worden naar eind oktober of begin november. Als er tijd gekocht wordt, kan dat tijdelijk positief zijn voor het pond. Vraag blijft natuurlijk of de onderhandelingen na de ‘doorstart’ op korte termijn vlotter gaan verlopen dan tot nu het geval was.