Eindekwartaal en stimulushoop lanceren (lange) rentes

Het was een opvallende beweging in de lange rentes van onder meer Duitsland en de Verenigde Staten gisteren. Onder leiding van de VS zette de tienjaarsrente in beide landen rond 14u een spurtje in. De Amerikaanse rentecurve werd steiler: het lange eind steeg met zo’n 4 basispunten. De toename kwam er volledig op het conto van de reële rente. In Duitsland was de stijging met 2,6 basispunten iets beperkter.

We onderscheiden twee mogelijke drijfveren van de rentebeweging. De eerste is van fundamentele aard. De Republikeinen en Democraten onderhandelen nog steeds over een nieuw fiscaal steunpakket. De wensen en eisen van elke partij verschillen soms fors. Ook over de omvang bestaat onenigheid (cf. vorig bericht). Toch is de toon de afgelopen dagen iets minder negatief – of zelfs voorzichtig constructief. Voorzitster van het Huis Pelosi denkt nog steeds dat een akkoord op korte termijn mogelijk is. Minister van Financiën Mnuchin kwam de Democraten gisteren voor een deel tegemoet met een voorstel van $1600 miljard dat onder andere meer steun voor de lokale en regionale overheden bevat; een belangrijke Democratische eis. Dat is aanzienlijk meer dan de vorige $650 miljard. De gesprekken leverden gisterenavond geen doorbraak op maar gaan later vandaag onverminderd door. Beleggers voelen aan dat er misschien iets op til is. Een bijkomend fiscaal duwtje in de rug kan de economie een nieuwe stroomstoot geven nu de aanvankelijke heropleving na een desastreus 2e kwartaal wegdeemstert. Dat kan verklaren waarom de rentestijging gisteren zich vooral in de reële component materialiseerde.

Een andere niet onbelangrijke factor die de rentemarkten dreef is technisch. De Amerikaanse tienjaarsrente ontwikkelde de afgelopen dagen/weken een zogheten “triangle”. Die liep gisteren op zijn laatste benen. Een uitbraak, deze keer langs de bovenzijde omwille van de stimulushoop, wordt in dat geval nog versterkt.

Vanuit technisch oogpunt verandert de beweging van gisteren maar weinig. De Amerikaanse tienjaarsrente blijft gevangen binnen een enge zijwaartse handelsband. De grote aanwezigheid van de Fed beperkt elk opwaarts potentieel. Bovendien mag de markt dan wel hopen dat het Congres het uiteindelijk eens raakt, we zijn zover tot nader bericht niet. Electorale belangen in de aanloop naar de verkiezingen maken dat ook niet zo evident ...