Hertekent Powell het monetaire landschap?
Hogere inflatieverwachtingen een ambigu verhaal voor de dollar
Vanmorgen kunnen de Aziatische beurzen opnieuw niet echt profiteren van de sterke sluiting op WS gisteren. De dollar blijft eerder zwak. EUR/USD handhaaft zich voorlopig boven 1.18. De yuan zet dan weer zijn opmars verder. USD/CNH (6.88) nestelt zich duidelijk beneden de kaap van 6.90, ondanks een opflakkering van de geopolitieke spanning omtrent betwist gebied in de Zuid-Chinese zee.
Wat de data betreft is het vandaag onder meer uitkijken naar een tweede lezing van de groei in het tweede kwartaal in de VS en vooral naar de wekelijkse werkloosheidsaanvragen. Hier wordt een daling verwacht, al is een cijfer in de buurt van 1 mln natuurlijk nog steeds een reden tot bezorgdheid over de arbeidsmarkt. De data zullen waarschijnlijk wel worden overschaduwd door de lang verwachte speech van Fed-voorzitter Powell op het (virtuele) symposium van Jackson Hole. De markt verwacht dat de Fed voorzitter een meer symmetrische aanpak omtrent de inflatiedoelstelling zal voorstellen. Na een periode van inflatie beneden de 2.0% zou dat gecompenseerd worden door iets hogere inflatie in de daaropvolgende fase. Op zich betekent dit dat de Fed de (korte) beleidsrente langer laag kan houden. Als de markt die boodschap echt ter harte neemt kunnen anderzijds de inflatieverwachtingen geleidelijk verder stijgen wat op zich dan weer een bodem kan leggen voor de rentes op langere looptijden. Voor de dollar zijn eventueel (beperkt) hogere lange rentes omwille van oplopende inflatieverwachtingen niet per se een steun. De voorbije dagen hadden we wel de indruk dat vooral de euro wat naar adem hapt (cf ook EUR/GBP). Uitkijken dus of Powell de balans toch in een of andere richting kan laten overslaan en de patstelling in EUR/USD kan ontgrendelen.