Fed-gouverneurs bereiden sterkere verankering soepel monetair beleid voor

Ze zaten verscholen tussen het dagelijkse coronanieuws, een ECB-vergadering, de start van het bedrijfsresultatenseizoen en een lading economische cijfers, maar ze waren er wel degelijk: enkele toespraken van leden van de Amerikaanse centrale bank. Nog meer: hun boodschap klonk quasi unisono met een negatieve ondertoon. Brainard trapte de sirenenzang dinsdag af. De economische toekomst is omringd door een mist van onzekerheid waarin de neerwaartse risico’s domineren. De Fed-gouverneur bouwde de voorbije jaren een sterke reputatie op en leidt onder meer de interne audit binnen de Fed. Voor haar is het duidelijk: de naald in het kompas van de Fed moet opnieuw richting accommoderen wijzen ipv de huidige stabiele koers. Dallas Fed gourverneur Kaplan aanschouwt de desastreuze tweede besmettingsgolf vanop de eerste rij. Hij stelt daarom zijn verwachtingen van een krachtig herstel bij. De inhaalbeweging slabakt eind juni, begin juli. Philadelphia Fed gouverneur Harker komt met een specifiek voorstel. Hij wil de huidige belofte tot ongewijzigde beleidsrentes effectief binden aan de inflatie. Er komen pas renteverhogingen als de symmetrische 2%-inflatiedoelstelling effectief een tijdje overschreden wordt. Daarnaast vreest hij een negatieve impact op de Amerikaanse tewerkstelling en het gemiddelde consumptiepatroon als de jobbeschermende maatregelen van de overheid eind deze maand aflopen. Voorlopig staat er nog geen verlenging in de steigers, al werken Democraten en Republikeinen op de achtergrond wel elk aan hun eigen extra fiscaal steunpakket. Dezelfde onheilspellende boodschap over de arbeidsmarkt vonden we trouwens ook terug in het maandelijkse Fed Beige Book. Gisteren sloten Atlatanta Fed-gouverneur Bostic, Chicago Fed-gouverneur Evans and NY Fed-voorzitter Williams de rangen. Bostic wees op het feit dat de wekelijkse werkloosheidsaanvragen al een tijdje niet meer (fors) zakken. Ze schommelen al zes weken lang tussen grosso modo 1.3 miljoen en 1.55 miljoen. Ter herinnering: tijdens de financiële crisis bedroegen ze maximaal 665 000. Evans viel Brainard bij in de zin dat het monetaire beleid zich moet richten op (het aanpakken) van de neerwaartse risico’s. Samen met Williams gooit hij bovendien de optie van expliciete doelstellingen voor bepaalde Amerikaanse rentes niet zomaar over boord. De volgende Fed-vergadering gaat door op 29 juli. De markt bereidt zich maar beter voor op een scherper stellen/verlengen van de forward guidance mbt een zeer soepel Fed-beleid.

De markt laveerde grotendeels tussen de commentaren door, maar ze droegen toch bij tot een daling en vervlakking van de Amerikaanse rentecurve en tot de moeilijke week voor de Amerikaanse dollar. De Amerikaanse 10-jaarsrente drift langzaam richting 0.54%/0.56% steun. Dat is de laatste horde voor het all-time dieptepunt (0.31%). EUR/USD testte deze week 1.1422 steun. Tot een breuk kwam het nog niet, maar dat is gegeven de Fed-ontwikkelingen en gegeven eurosterkte in de aanloop van de EU-top mogelijk maar een kwestie van tijd. Cruciale weerstand op EUR/USD 1.1495 wordt een ander paar mouwen om zonder slag of stoot te breken.