ECB duwt gaspedaal waarschijnlijk nog wat verder in
Risk-rally aan een adempauze toe?
Gisteren verliep de marktactie grotendeels volgens het script van de voorbije dagen. De voorzichtige heropstart van de economie, gesteund door massale actie van de fiscale en monetaire overheden, blijft de perfecte mix voor risico-activa die investeerder toch nog enig perspectief op redendement geven. In dit verband geraakte de Duitse regering het gisteren laat op de dag eens over een bijkomend stimuleringspakket van €130 mld. De meeste economische data in de VS en Europa waren iets minder slecht dan gevreesd, maar dat was slechts een secundaire factor in het verhaal. Zowel in Europe als in de VS valt, ondanks de obligatieaankopen van de centrale banken, de (zij het geleidelijke) stijging van de ultra-lange rentes op. Vooral de 30-j rente in de VS toont tekenen van een technische uitbraak. De risk rally leidde ook tot bijkomende USD verkopen. EUR/USD kon een mooie winst voorleggen en nestelde zich boven 1.12.
Vanmorgen in Azië hapt de beursrally wat naar adem, al is er weinig concreet nieuws. De VS en China blijven elkaars zenuwen op de proef stellen, dit keer in verband met de heropstart van de vliegactiviteiten, maar dit soort schermutselingen stond het beursherstel de voorbije dagen niet in de weg. Hoe dan ook, een adempauze na de recente impressionante rally moet er ooit eens komen.
Er zijn vandaag vooral opnieuw data van tweede orde. In de VS kijken we zoals steeds op donderdag uit naar de wekelijkse werkloosheidsaanvragen. Vandaag beslist ook de ECB over haar beleid. Het PEPP aankoopprogramma draait op volle toeren. De ECB heeft ondertussen al € 235 mld van de voorziene €750 mld aan obligatieaankopen uitgevoerd. Er is dus nog wel even ruimte. De markten gaat er echter vanuit dat het bedrag hoe dan ook zal moeten worden opgetrokken en dat de economie ook na de einddatum van eind dit jaar waarschijnlijk nog steun nodig heeft. Zeker in een context waar de ECB haar groei- en inflatievooruitzichten verder neerwaarts bijstelt, kan ze opteren om nu al een stap verdere te zetten. In principe is een verdere versoepeling van het beleid eerder negatief voor de munt. Recent reageerde de markt echter toch vooral positief op alles wat de groei ondersteunt. Dat hoeft dus niet zo’n probleem te zijn voor de euro. De EUR/USD stijging was in belangrijke mate ook ingegeven door het positieve risicosentiment en de algemene zwakkere dollar. Als de beursrally tijdelijk naar een lagere versnelling schakelt, kan EUR/USD wat momentum verliezen. Het beeld blijft constructief, maar een vlotte breuk boven de volgende weerstand van 1.1294 lijkt op kort termijn toch iets minder evident.