ECB Villeroy bereid tot extra versoepeling

De voornaamste rente- en wisselmarkten gingen gisteren rustig van start. Enkel de Europese beurzen lieten de Britse en Amerikaanse sluitingsdagen niet aan hun hart komen. De winsten liepen op tot meer dan 2%.

Na Europese sluiting verschenen commentaren van het Franse ECB-lid Villeroy. Hij is de eerste gouverneur die publiek een lans brak voor extra monetaire versoepeling in de nabije toekomst. De junivergadering (4 juni) was al langer onderwerp van speculatie op financiële markten voor een uitbreiding van het Pandemic Emergency Purchase Programme. Onder PEPP kan de ECB ten bedrage van €750 miljard obligaties aankopen. Zeven weken na de geboorte van PEPP is al 25% van die enveloppe gespendeerd. Officieel klinkt het dat het programma minstens tot het einde van het jaar zal lopen. Aan het huidige tempo van aankopen, haalt de ECB silvestersavond niet. Omwille van twee redenen kan ze in juni al meer duidelijkheid bieden. De eerste is van praktische aard: een verhoging van de portefeuille uitstellen tot na de zomer kan tot marktonzekerheid leiden over de paraatheid van de centrale bank. Dat voorzichtigheidsprincipe indachtig pleit in het voordeel van snel ageren. De tweede reden is waarschijnlijk nog belangrijker. De ECB publiceert nieuwe groei- en inflatievooruitzichten. Bij haar eerste, en enige, officiële raming van de schade van de lockdownrecessie, hanteerde de centrale bank een brede band van -5% tot -12% BBP-krimp voor 2020. Ze hield intern rekening met drie verschillende groeiscenario’s. De milde recessiescenario’s kan ze ondertussen bij het huisvuil plaatsen. IHS Markit, het bedrijf achter de PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren, raamde de schade op 9% voor dit jaar, gevolgd door een bijzonder traag herstel. De nieuwe groeivooruitzichten van Lagarde en co dreigen ook naar de pessimistisch kant van het brede -5% tot -12% vork te schuiven. De povere economische context zal de inflatievooruitzichten ook onderdrukken. Inflatie dreigt dit jaar niet boven 1% te stijgen. Vandaag en morgen maken hoofdeconoom Lane en ECB-voorzitster Lagarde nog virtuele optredens. We zijn benieuwd of ze de markt verder masseren voor extra versoepeling.

Een reactie blijft vanochtend uit. Nu extra geld vrijmaken voor activa-aankopen binnen zes maanden maakt op korte termijn weinig verschil. Op langere termijn verankert het de lage rentes langer. Het positieve beursklimaat is de dominante factor deze morgen. Europa breit er nogmaals 1% aan. Het zet de dollar onder lichte verkoopdruk terwijl de Duitse/Amerikaanse obligatierentes wat stijgen.