Amerikaanse rentemarkt kruist Rubicon
Kortetermijn rentemarkt verdisconteert negatieve Fed-beleidsrentes
De Amerikaanse rentemarkt stak gisteren haar spreekwoordelijk Rubicon over. De korte termijn geldmarktrentes verdisconteren voor het eerst negatieve Amerikaanse beleidsrentes: meer bepaald van eind 2020 tot en met eind 2021. Voorlopig steken ze maar net hun teen in het water (-0.05%) maar qua symboliek kan de beweging tellen. De Fed zegt al jaren dat negatieve beleidsrentes niet tot haar gereedschapskist behoren. Als de beleidsrentes een bodem bereiken (de facto nulgrens), zet ze haar balans in om het beleid verder te versoepelen. Ze zette die woorden de voorbije maanden kracht bij. Niet enkel de Fed zit op die gedachtelijn. Geen enkele centrale bank ter wereld volgde dit jaar het (desastreuze?) experiment van bijvoorbeeld de ECB. De negatieve toekomstige Amerikaanse geldmarktrentes staan in schril contrast met het optimisme dat we vandaag de dag zien op sommige andere markten. De timing (eind 2020) suggereert dat sommige marktpartijen beginnen rekening houden met een scenario waarin de wereld verrast wordt door een tweede golf van coronabesmettingen die opnieuw tot een verstrenging van de lockdownmaatregelen zullen leiden. De economische gevolgen zouden dan nog desastreuzer zijn: een dubbelediprecessie. En in zo’n scenario wagen bepaalde investeerders toch al de gokje dat een nieuwe resem fiscale en monetaire versoepelingsmaatregelen ook negatieve Amerikaanse beleidsrentes zullen inhouden.
De negatieve Amerikaanse rentes trokken gisteren de rest van de curve ook lager. De Amerikaanse 10-jaarsrente verloor zo’n 6 basispunten. De dollar had gisteren de schrik te pakken. Het was de redding voor het EUR/USD 1.0778 steunniveau dat onder druk stond. Het muntpaar veerde opnieuw op boven 1.08. Vandaag speelt de markt niet onmiddellijk verder op de beweging. Akkoord ze was klein, maar mogelijk van meer dan symbolisch belang!!