Bank of Japan gaat over tot onbeperkte aankopen
Japanse tienjaarsrente verliest enkele basispunten
De Bank of Japan hield vanmorgen als eerste van de zovelen deze week (Fed, ECB, Riksbank, MNB) haar aprilbeleidsvergadering. Die leverde zoals verwacht geen wijzigingen op wat de beleidsrente betreft. Die blijft stabiel op -0.1%. De BoJ streeft ook een 0%-doelstelling voor de tienjaarsrente na, de zogenaamde “yield curve control”. Ook die blijft voorlopig onveranderd. Om die doelstelling te bereiken, koopt de centrale bank overheidspapier. Als de vraag naar (overheids)obligaties stijgt, dan daalt de rente. Dat gebeurde al aan een stevig tempo van ongeveer 80 000 miljard JPY per jaar, of omgerekend zo’n 700 miljard euro. Die limiet schrapte de BoJ vandaag. Ze is bereid om een onbeperkte hoeveelheid staatsobligaties op te kopen teneinde de 0% op het scherm te houden. De zet doet denken aan de Fed. Die verklaarde eveneens dat ze zoveel overheidsobligaties zal opkopen als ze nodig acht. Ironisch genoeg kan de aankondiging ertoe leiden dat de geldpers van de BoJ net minder overuren moet draaien. Welke belegger durft het op te nemen tegen de theoretisch oneindig diepe zakken van de BoJ (of eender welke andere centrale bank)? De BoJ verwijst naar de verminderde liquiditeit in de overheidsobligatiemarkt op een moment dat de Japanse staat miljarden aan fiscale steun beloofde om de klap van het coronavirus op te vangen.
De Japanse centrale bank schroeft verder de aankopen van kortetermijn bedrijfsfinanciering (commercial paper) en bedrijfsobligaties (met een verlengde looptijd tot 5 jaar) op. Op de balans van de BoJ kan nu in totaal 20 000 miljard JPY staan. Tot slot versoepelde de centrale bank ook de regels voor het onderpand dat men mag aanbieden in ruil voor financiering bij de centrale bank. Ook private schulden, waaronder leningen aan gezinnen, zijn vanaf heden geldig als onderpand.
In de persconferentie nadien waarschuwt Kuroda dat de huidige ernstige economische situatie nog niet meteen voorbij is. De gouverneur verwacht dat de vernietigende impact van het coronavirus pas in de tweede helft van dit jaar wegebt. De BoJ streeft ook nog steeds naar een 2%-inflatiedoelstelling. Het opwaarts prijsmomentum – voor zover dat dat er vóór Covid-19 al was – is ondertussen wel verdwenen, aldus Kuroda. Hij ziet niet meteen een gevaar voor deflatie, maar sluit lagere (beleids)rentes toch niet uit mochten die zich opdringen.
De wisselmarkt reageert nogal stoïcijns op de BoJ. De beleidswijziging met het meeste marktpotentieel, het onbeperkt opkopen van staatsobligaties, werd eind vorige week al getelefoneerd. De yen wint lichtjes t.o.v. de dollar (107.2) maar verliest tegen de euro (116.3). Dat suggereert veeleer een sentimentgedreven trade (risk-on). De Japanse tienjaarsrente krijgt wel een tikje. Die verliest zo’n 2 basispunten tot -0.03%.
USD/JPY
