Investeerders hebben vertrouwen in de Duitse economie…
… maar risk-off blijft markten domineren
De indicator van ZEW (Zentrum für Europäische Wirtschaftsofsung) die peilt naar de verwachtingen van beleggers over de Duitse economie veert deze maand onverwacht op na een historische crash vorige maand. De deelreeks die peilt naar de verwachtingen voor de komende drie tot zes maanden klom onverwacht van -49.5 tot 28.2! Economen hadden slechts een beperkt herstel tot -42 verwacht. De inschatting van de actuele situatie werd wel nog somberder (-91.5 van -43.1). Beleggers verwachten dat de Duitse economie in het eerste en tweede kwartaal krimpt maar daarna weer de draad oppikt. Wanneer we kijken op sectoraal niveau zijn de resultaten uiteenlopend. Hoewel de coronacrisis het grootste deel van de Duitse economie zal treffen, verwachten tal van beleggers dat de impact op sectoren zoals farmaceutica, telecommunicatie, IT, kleinhandel en nutsbedrijven beperkt kan blijven of op termijn zelfs positief zal zijn. Men is vooral bekommerd om de impact op van de crisis op de activiteit van export- en productiegerichte bedrijven zoals de autosector, chemie, staal of elektronica en machinebouw.
Duitse investeerders zijn zich bewust van de mokerslag die de corona-pandemie uitdeelt aan de Duitse economie maar zien licht aan het einde van de tunnel. Investeerders hebben er het volste vertrouwen in de dat de Duitse economie in het derde kwartaal weer gradueel herstelt door tal van monetaire maatregelen, een grote dosis fiscale steun en de versoepeling van strenge quarantainemaatregelen. Duitse beleggers zijn ook optimistischer over de economische vooruitzichten in de bredere eurozone (-23.9 van -46.9 in maart).
De marktreactie op het relatief positief rapport was vrij beperkt. De euro tikte heel even lichtjes hoger maar gezien de risk-off positionering vandaag, nam King dollar algauw de bovenhand. Het muntenpaar handelt om en bij EUR/USD 1.083. De Duitse 10-jaarsrente daalt vandaag tot 4 bpn door de risk-off en kan niet profiteren van de positieve toon van de ZEW-indicator. Donderdag krijgen we met het PMI-bedrijfsvertrouwensindicator een volgend ijkpunt voor de Duitse en Europese economie. Die indicatoren zijn ook iets meer gericht op de ontwikkelingen in de reële economie, eerder dan op de inschatting investeerders en zijn daarom in de huidige context van meer belang.