Risicorally op lemen voeten
Lage volumes maskeren marktbewegingen
De handelsweken rond Pasen vormen vaak het decor van onverklaarbare marktbewegingen die gebeuren aan sterk verminderde volumes. Hoewel de nieuwsstroom rond het coronavirus hoofdzakelijk negatief bleef, zagen we sinds begin vorige week een plotse verbetering van het risicoklimaat. Vooral de veerkracht van de beurzen valt in die omstandigheden op. De lockdownmaatregelen worden in de meeste landen tot de eerste helft van de maand mei verlengd terwijl de plannen om ze terug te rollen voorlopig meer “blabla” dan “boemboem” zijn. De nieuwe groeivooruitzichten van het IMF leken gisteren rechtstreeks uit de pen van Stephen King te komen. Meer en meer bedrijven slaken de noodkreet terwijl de overheid sommige sectoren moet stutten. Gisteren bereikten de Amerikaanse schatkist en een groot aantal luchtvaartmaatschappijen een akkoord rond een redding. Amerikaanse grootbanken trapten het resultatenseizoen in mineur af. Het wordt waarschijnlijk de rode draad de volgende weken. De meeste bedrijven zullen ook karig zijn met hun prognoses voor de volgende maanden gegeven de huidige onzekerheid. We vragen ons luidop af of veel marktpartijen wachten op iets betere koersen om opnieuw risicovolle activa van de hand te doen. De Europese beurzen noteren vandaag met verliezen van 1.5%.
Wat de wisselmarkt betreft, volgen we de logica dat de dollar wat van zijn pluimen verloor nadat de Fed de dollarkraan voor binnen- en buitenland opende. Als nu uit de cijfers blijkt dat de Amerikaanse economie het in relatieve termen minder goed doet dan andere economische zones, kan dat verval zich voortzetten. De bedrijfsvertrouwensindicator voor de regio New York voor de maand april dreigt het begrip catastrofaal deze namiddag te herdefiniëren. Amerikaanse kleinhandelsverkopen en industriële productiecijfers voor de maand maart zullen een eerste echte voeling geven met de realiteit. EUR/USD zigzagt ondertussen al een week tussen 1.09 en 1.10. De euro beweegt ondanks dollarzwakte met de rem op. Het mistroostige Eurogroepakkoord van vorige week donderdag bevestigt waarom. Europa blijft een som van natiestaten. Kredietrisicopremies t.o.v. Duitsland stijgen ondanks de dagelijkse aanwezigheid van de ECB om de obligatiekoersen te helpen stutten.
De lange rentes (10-j.) in Duitsland en de VS zoeken een nieuw kortetermijnevenwicht. Handelsbanden tussen respectievelijk -0.5% en -0.3% en 0.6% en 0.8% zijn nieuwe ijkpunten.
Figuur - EuroStoxx 50
