Zweedse inflatie neemt onverwachte duik in januari
Kroon opnieuw onder druk
Zoals in veel landen zijn er in Zweden verschillende inflatiemaatstaven: de ‘gewone’ CPI, CPIF die de Riksbank in het oog houdt, de CPIF ex-energie, ….. Dat kan al eens voor verwarring zorgen. Voor de maand januari was de verrassing echter consistent ongeacht de index. De inflatie in Zweden vertraagde veel forser dan verwacht. De CPIF daalde 1.5% m/m en klokt daardoor af op 1.2% j/j van 1.7% j/j in december (1.6% was verwacht). In de reeks exclusief energie was de terugval iets minder uitgesproken (1.6% van 1.7%) maar er was wel een stijging verwacht.
Het is zeker niet zo dat de inflatiedaling enkel toe te schrijven is aan ‘technische’ factoren. Toch is januari een moeilijke maand om de inflatie in Zweden in te schatten onder meer omdat de statistische dienst de gewichten van verschillende producten in de inflatiekorf aanpast. Ook de Riksbank gaf daarom op voorhand al aan dat ze zich niet al te zeer zou laten leiden door een verrassing in het januari inflatiecijfer. Naar productgroepen toe was er de forse daling van de energieprijzen. Door het milde winterweer was de vraag naar elektriciteit laag. Tegelijk was er een groot aanbod aan windenergie. Daarnaast waren er ook opvallende daling in de prijzen voor consumentgoederen zoals kleding of de prijzen voor communicatie.
In haar beleidscommuniqué na de vergadering van 12 februari gaf de Riksbank aan dat ze dit jaar een tijdelijke afkoeling verwacht van de inflatie omwille van lagere energieprijzen, maar ze ging er wel vanuit dat de onderliggende inflatie kortbij 2% zou blijven. Ondanks de recent stoïcijnse houding van de Riksbank is in de markt alvast het debat gestart of de Bank met haar renteverhoging in december van -0.25% tot 0.0%, niet te hard van stapel is gelopen en of die eventueel ongedaan moet worden gemaakt.
Zeg nooit nooit, maar we gaan er vanuit dat de Riskbank blij is dat ze het experiment van negatieve rentes achter zich heeft kunnen laten en de lat om daar op terug te komen ligt hoog. Anderzijds zal de markt de Zweedse cijfers nu met nog meer aandacht in het oog houden. Zeker als ook de activiteitdata fors zouden verslechteren, zal de druk op de Riksbank opnieuw toenemen.
De kroon verzwakte vanmorgen van EUR/SEK 10.55 tot in de buurt van 10.60. De Zweedse munt deed het goed eind vorig jaar en zag ook minder af van de risk-off omwille van corona dan in het recente verleden het geval was in een context van algemene risk-off. Voorlopig zien we geen reden voor een nieuwe trendmatige verzwakking van de kroon. Anderzijds is het positief momentum ook wel wat bekoeld. Er zijn waarschijnlijk sterke data nodig op de kroon te laten versterken beneden de steunzone van 10.47/10.42 (zie grafiek).