Investeerders twijfelen steeds meer over Duitse (en Europese) groei
Negatieve impact op euro en Europese rentes voorlopig beperkt
De indicator van ZEW (Zentrum für Europäische Wirtschaftsofsung) die peilt naar de verwachtingen van investeerders over de Duitse economie nam deze maand een forse duik, forser dan de marktverwachting. De deelreeks over de vooruitzichten voor de volgende 6 maanden daalde van 26.7 tot 8.7. De markt verwachtte slechts een beperkte terugval tot 21.5. Ook de inschatting van de actuele situatie van de Duitse economie werd steeds somberder (-15.7 van -9.5). Begrijpelijk zijn de investeerders vooral ongerust over de mogelijke impact van corona op de activiteit van export- en productiegerichte bedrijven zoals de autosector, chemie, staal of elektronica en machinebouw. De verwachting voor meer binnenlands georiënteerde sectoren zoals kleinhandel, diensten of nutsbedrijven is beperkt of onbestaande. Naast de mogelijk negatieve gevolgen van corona op de export en de toeleveringskanalen van Duitse bedrijven, wordt de markt zich volgens ZEW blijkbaar ook steeds meer bewust van het feit dat de Duitse economie zich aan het eind van vorig jaar in een precaire situatie bevond. De groei viel in het vierde kwartaal van 2019 volledig stil. Ook de Bundesbank gaf gisteren aan dat ze voorlopig weinig tekenen ziet van een betekenisvol herstel van de groei aan het begin van 2020, ook al omdat corona een bijkomende hypotheek legt op een economie die al naar adem hapt.
De marktreactie op het ‘negatieve’ ZEW-vertrouwensrapport was opvallend mild. Zowel de euro als de Europese rentes tikten heel even lager, maar keerden later terug naar de niveaus van voor de publicatie. We trekken nog geen blijvende conclusies, maar het kan een aanwijzing zijn dat er ondertussen al veel slecht nieuws in de Europese rentes en de euro verdisconteerd is. Zowel de euro als de Duitse 10-j rente bevinden zich nog wel heel kort bij belangrijke technische steunniveaus. De test is nog niet achter de rug. Volgende ijkpunt voor de Duitse en de Europese economie krijgen we met het PMI vertrouwen op vrijdag