Fed houdt beleid onveranderd
Lat voor eventuele renteverhoging zo mogelijk nog hoger dan voorheen….
rente blijft 1.50-1.75%. Tot nader bericht acht de Fed dat een gepast niveau om de doelstellingen van maximale tewerkstelling en prijsstabiliteit te bereiken. Afgezien van de tijdsaanduiding veranderde de Fed slechts twee woordjes vergeleken met het beleidscommuniqué van december. De bestedingen van de gezinnen kregen het predicaat ‘matige’ i.p.v. sterk. Belangrijker voor de markten, de Fed scherpte haar inflatieretoriek ietwat aan. De inflatie moet niet gaan ‘richting’ (near), maar tot aan (returning to) de symmetrische 2.0% inflatiedoelstelling. Voor de markt was het nog maar eens een bevestiging dat inflatie echt hoger moet alvorens een renteverhoging aan de orde is. Ook in de persconferentie uitte Powell zijn bezorgdheid over de het klimaat van bestendig relatief lage inflatie en lage rentes, vooral buiten de VS.
Op de persconferentie kreeg Powell vooral vragen over de noodmaatregelen om de geldmarkt te stabiliseren en over het coronavirus. In verband met dat laatste kon de Fed-voorzitter uiteraard niet anders dan zeggen dat men de ontwikkeling scherp in het oog houdt. Voorlopig is het wel te vroeg om conclusies te trekken voor het beleid.
Er ging ook opnieuw veel aandacht naar de ‘noodmaatregelen’ die sinds september vorig jaar werden ingesteld om de spanning op de geldmarkt het hoofd te bieden. De Fed-voorzitter gaf aan dat de aankoop van schatkistcertificaten en de repo-operaties het gewenste doel bereikt hebben. De beperkte verhoging (0.05%) van twee ‘technische’ rentes die verband houden met de noodmaatregelen is waarschijnlijk een signaal van de Fed dat ze vindt dat de geldmarkten terug min of meer normaal functioneren.
De Fed-voorzitter liet wel in het midden in welke mate die acties een permanent karakter kunnen/moeten krijgen. De noodmaatregelen worden in het tweede kwartaal afgebouwd, maar de Fed gaf wel aan dat ze de liquiditeit in de geldmarkt ruim wil houden (boven een bepaalde minimumgrens) en dat de balans van de Fed op termijn op een natuurlijke manier kan/moet blijven groeien. In de markt houdt daarmee het debat aan of de Fed hiermee één of andere vorm van verdoken kwantitatieve versoepeling in stand houdt. Powell zegt alvast dat het hier om een puur technische kwestie gaat.
De marktreactie op de Fed-communicatie bleef beperkt. De bevestiging dat de lat voor een renteverhoging zeer hoog ligt en de boodschap dat de Fed een comfortabele liquiditeit op de geldmarkt wil ‘garanderen’ werd door de markt als lichtjes ‘dovish’ geïnterpreteerd. De rente zakt wat verder, al is corona hier op dit ogenblik de voornaamst drijfveer. Ook EUR/USD toonde schuchtere tekenen van uitbodeming (of op zijn minst geen verdere daling), al is het nog (veel) te vroeg om al over een mogelijk herstel te spreken. Misschien kunnen de data vandaag daar hun steentje toe bijdragen.