Noorse bedrijven twijfelen over groei.
Kroon krijgt opnieuw tegenwind
Na een moeilijk jaar kwam de Noorse kroon de voorbije maand in rustiger vaarwater. De Noorse munt kreeg nochtans de nodige rentesteun van de Norges Bank. Na een eerste renteverhoging vorig jaar, verhoogde die de rente dit jaar nog drie keer met 25 bpn tot 2.0%. Het kon de investeerders niet overtuigen. De kroon zette eind oktober een historisch dieptepunt tegen de euro (EUR/NOK 10.31).
Er is niet altijd een eenduidige verklaring voor de zwakke kroon ondanks relatief sterke economische fundamenten. Munten van kleinere open economieën komen vaak onder druk te staan in een context van mogelijke/opkomende globale onzekerheid. Hun beperkte liquiditeit kan voor onverwachte schommelingen zorgen en dat schrikt beleggers af.
Het iets beter sentiment omtrent de Europese economie, de hoop op een handelsakkoord en op een oplossing voor Brexit, brachten de kroon de voorbije maand in rustiger vaarwater, al bleef de Noorse munt wel achter op zijn Zweedse buur.
Vandaag werd bekend dat de Noorse inflatie in November afbrokkelde van 1.8% tot 1.6% (1.7% verwacht). Ook de onderliggende inflatie koelde af van 2.2% tot 2.0%. Dat was wel in lijn met de verwachting en op zich niet echt negatief voor de kroon .
De Norges Bank maakte ook haar ‘Regional networks Survey’ bekend, een kwartaalrapport dat peilt naar de activiteit bij de bedrijven de voorbije drie maanden en de verwachtingen voor het volgend half jaar. De Noorse bedrijven zien hun outputgroei vertragen tot 2.1% op jaarbasis. Dat was ontgoochelend. In augustus zagen de bedrijven nog een groei van 3.0%. Opvalland was dat vooral binnenlands georiënteerde sectoren, waaronder ook kleinhandel, forse beneden de verwachting rapporteerden. Ook de groei voor de volgende zes maanden werd lager ingeschat (1.9%).
Na de laatste renteverhoging in september gaf de Norges bank al aan dat er in de nabije toekomst geen uitsproken case was om de rente substantieel verder te verhogen. Wie hoopte dat de NB het verwachte rentepad alsnog zou optrekken (volgende vergadering 19 December), mag die hoop nu (voor langere tijd?) opbergen. Het fragiel ‘vertrouwen’ in de kroon is opnieuw aangetast. EUR/NOK stijgt van 1.1011 tot 1.1019. Het historische dieptepunt doemt weer op aan de horizon. Naast een betere algemene context zullen nu ook de binnenlandse cijfers opnieuw moeten verbeteren om de kroon echt van de historische dieptepunten te laten herstellen. Een werk van lange adem.