Stijgende varkensvleesprijzen maskeren onderliggende desinflatoire druk
Zal de Chinese centrale bank dit varkentje wassen?
Chinese prijsdata voor de maand september geven op het eerste gezicht gemengde signalen over de inflatie(-vooruitzichten). De consumentenprijsindex groeide fors (+3.0% j/j), terwijl de kern- consumentenprijsindex eerder gematigd (+1.5% j/j) bleef en de producentenprijsindex zelfs daalde (-1.2% j/j). Een forse stijging (+69.3% j/j) van varkensvleesprijzen ten gevolge van een varkenspest ligt dus aan de basis van de artificieel hoge algemene inflatie.
China wordt al twee opeenvolgende dagen getroffen door zwakke economische data. In september daalde zowel de Chinese invoer als uitvoer opnieuw meer dan verwacht. De onderliggend zwakke inflatiedynamiek (kern- en producenteninflatie) zetten in de verf hoe de economische grootmacht steeds meer worstelt met een zwakkere binnenlandse vraag en domino-effecten van het aanhoudend handelsgeschil. De Chinese economie staat onder toenemende druk en de vraag luidt hoe de centrale bank hierop zal reageren. Inflatoire druk aan de vraagzijde blijft gedempt en deflatoire druk aan aanbodzijde neemt toe. De Chinese centrale bank heeft tot dusver een voorzichtige benadering gekozen in de omgang met de vertragende economie en heeft als beleidsinstrument vooral ingespeeld met een verlaging van de reserveratio. Dat is de fractie aan deposito’s die de Chinese banken moeten aanhouden i.p.v. deze uit te lenen. De vele tegenwinden waarmee de Chinese economie kampt wekken de vraag op of de grootmacht een voorzichtige versoepeling zal blijven volgen om de economische groei te stimuleren of zal het overgaan tot renteverlagingen? De druk op de People’s Bank of China om het monetaire beleid te versoepelen en andere stimulansen te onthullen, neemt in ieder geval toe.
Vrijdag worden de groeicijfers voor het derde kwartaal gepubliceerd. Economen verwachten een verdere groeivertraging tot 6.1%, wat het zwakste tempo in meer dan 25 jaar zou zijn. Als het bbp op vrijdag een doemscenario bevestigt of het handelsconflict opnieuw escaleert, betekent dat wellicht een extra duw in de rug van de People’s Bank of China voor een soepeler beleid.
De markt loopt in ieder geval nog niet al te ver vooruit op de zaken. De Chinese yuan reageerde nauwelijks op de cijfers. De munt wordt bovendien vooral gedreven door het handelsconflict. Dat laatste was de oorzaak van een herstel in de munt van ongeveer 7.15 begin vorige week tot 7.08 momenteel.