Capriolen in het handelsconflict blijven marktactiviteit hypothekeren
(Amerikaanse) rentes nog steeds neerwaarts georiënteerd
Voor investeerders is het nog steeds gissen naar de volgende stap in handelsconflict tussen de VS en China. Vooral president Trump blijft tegenstrijdige signalen uitzenden. Na de escalatie (hogere tarieven aan beide kanten) eind vorige week, liet president Trump aanvankelijk uitschijnen dat er toch verder kan worden onderhandeld. (Amerikaanse) aandelen probeerden gisteren het herstel van maandag uit te bouwen, maar de twijfel blijft groot en haalde uiteindelijk de overhand. De Amerikaanse beursindices konden openingswinsten niet vasthouden en sloten met verliezen van 0.3% tot 0.4%.
In geval van twijfel blijft de weg van de minste weerstand voor de rentes neerwaarts. Vooral lange (Amerikaanse) obligaties worden nog steeds gekocht als een ‘hedge’ tegen een mogelijk verdere groeivertraging in de VS (en daarbuiten). De Amerikaanse 10-j rente heeft beneden de kaap van 1.50% postgevat. Ook de Duitse 10-j rente nadert opnieuw de zone van -0.70%/-0.72%. De data gisteren waren verdeeld en hadden opnieuw weinig invloed op de globale marktactiviteit. De intra-day actieradius in EUR/USD was opnieuw beperkt, maar het beeld voor de muntcombinatie blijft zwaar aanvoelen. In Italië lijken de onderhandelingen voor de vorming van een alternatieve (linkse) regering vast te lopen. Voorlopig laat dat echter geen sporen na op de Italiaanse obligatiemarkt. In tegendeel, het algemene lage-rente-klimaat deed renteverschil met Duistsland opnieuw aanzienlijk vernauwen.
De kalender met economische data is eerder dun vandaag. De Aziatische markten tonen vanmorgen een verdeeld beeld. De activiteit op de globale rente- een wisselmarkten blijft waarschijnlijk de speelbal van geruchten rond het Chinees-Amerikaanse (& globale) handelsconflict. De beurzen blijven speelbal van de dagelijkse geruchtenmolen. Voor de rente blijft de weg van de minste weerstand blijkbaar neerwaarts met een eventuele adempauze indien de onrust rond het handelsconflict tijdelijk wegebt. EUR/USD blijft een evenwicht van negatieve argumenten (zwakke data in Europa/lagere rente in de VS), al hapt de euro nog net iets meer naar adem dan de dollar. We houden vandaag ook opnieuw een oog op de politieke ontwikkelingen in Italië. Lopen de regeringsonderhandeling dan toch vast en komen er nieuwe verkiezingen?
Het pond won gisteren wat terrein. Er waren geruchten dat de toon in gesprekken achter de schermen tussen de EU en het VK wat minder scherp is geworden na de ontmoetingen tussen Brits PM Johnson met Frans president Macron en Duits kanselier Merkel. Zoals in het handelsconflict tussen de VS en China kan de toon van de politieke retoriek snel veranderen.