Sterke Payrolls temperen marktenthousiasme
Fed-voorzitter Powell staat voor een moeilijke evenwichtsoefening
We leven al een hele tijd in een context waar (matig) slecht nieuws dikwijls toch goed nieuws is voor de markten. Investeerders verkiezen immers soepele monetaire condities boven een exuberante groei. Een beetje verslaafd aan monetaire doping, zeg maar… In die context zorgde een goed Amerikaans arbeidsmarktrapport in de VS vrijdag voor wat verwarring. De markt hoopte (en hoopt nog steeds) dat de Fed het beleid eerder wat te vroeg dan wat te laat zal versoepelen om de economie op koers te houden. Ook Fed-voorzitter Powell is het idee van een anticipatie wel genegen. De vraag is natuurlijk hoe ver de Fed moet vooruitlopen op een Amerikaanse groeivertraging zolang die economie al bij al vrij goed op koers blijft, zeker gegeven de lengte van de huidige economische cyclus.
Tot voor kort hoopten de markten dat de Fed relatief snel met een renteverlaging van 50 basispunten over de burg zou komen. Het sterke arbeidsmarktrapport vrijdag suggereert echter dat daar op korte termijn weinig reden voor is. De rentes en de dollar veerden op. De markten hebben er zich nu min of meer bij neergelegd dat de verwachte Fed renteverlaging eind deze maand beperkt zal blijven tot 25 basispunten. Het vooruitzicht op een minder riante dosis monetaire stimulus woog vrijdag in de VS en zeker ook vanmorgen in Azië op de beurzen. Of hoe ook goed nieuws een beetje slecht nieuws is voor de markten…
Het debat over wanneer en hoeveel de Fed de economie ter hulp zal/kan komen zal ook deze week het debat op de markten beheersen. Er zijn vandaag en morgen enkel data van tweede orde in de VS en Europa. Woensdag en donderdag komt Fed-voorzitter Powell zijn beleid toelichten voor het Congress. We kijken uit naar die getuigenis. Vooreerst verdisconteren de markten zelfs na de correctie van vrijdag nog steeds een stevige dosis monetaire versoepeling (quasi vier renteverlagingen tot juli 2020). Bovendien kreeg Powell recent forse kritiek van president Trump die vindt dat de Fed, vergeleken met andere centrale banken, de economie te weinig monetaire zuurstof geeft. Powell zal moeten proberen om enerzijds de (markt)verwachtingen voor versoepeling niet al te fors te bruuskeren. Tegelijk moet hij toch ook de onafhankelijkheid van de Fed bewaken en niet onnodig snel toegeven aan welke (politieke of andere) druk ook. Een niet evidente evenwichtsoefening… Donderdag worden in de VS ook inflatiecijfers bekend gemaakt. Voor de algemene inflatie wordt een daling verwacht van 1.8% tot 1.6%. De kerninflatie wordt stabiel verwacht op 2.0%. Relatief softe inflatiecijfers zouden de Fed iets meer ruimte geven om de hoop van de markten op een preventieve renteverlaging in te willigen.