(No deal) brexit, brextension of flextension?
Sterling houdt zich ondanks amalgaam aan brexitopties uiterst kranig
Aan woordspelingen op het vertrek van het VK uit de EU is er doorgaans geen gebrek. Voor echte vooruitgang in het proces, dat in principe op 29 maart al diende afgerond te worden, ontbreekt het de (Britse/Europese) onderhandelaars evenwel veel meer aan inspiratie. May richtte vorige week een lokroep aan oppositieleider Corbyn (Labour) om de brexitimpasse te doorbreken. Een politiek gewaagde zet met een onzekere uitkomst. De onderhandelingen draai(d)en vooralsnog op niets concreets uit. Nochtans rest er bijzonder weinig tijd. Morgen vindt een Europese noodvergadering rond brexit plaats, amper 2 dagen voor de nieuwe deadline van 12 april. May wordt er verondersteld een nieuw plan van aanpak voor te leggen. De PM verzoekt de EU allicht om een verdere ‘brextension’ tot 30 juni. Ze denkt dat ze daarmee voldoende tijd koopt om de brexitdeal alsnog door het Britse parlement te krijgen. Dat is niet naar de zin van Europa. Het blok wil een lang uitstel, minstens tot volgend jaar. Als het Britse parlement in die tussentijd alsnog instemt met het brexitakkoord, bestaat de mogelijkheid van een vervroegd vertrek uit de EU. Zo’n potentieel langdurige ‘flextension’ ligt politiek zeer gevoelig in het VK. May legt vandaag haar oor te luister bij Merkel en Macron in een poging om tot een vergelijk te komen. Merkel en Macron willen op hun beurt harde garanties dat het VK niet zal dwarsliggen in de Europese besluitvorming indien het VK alsnog optreedt tijdens de Europese verkiezingen in mei. Maar de kans dat partijen het morgen niet eens raken blijft dus reëel. In dat geval komt een no-deal brexit op 12 april wel heel erg dichtbij.
Toch is dat laatste niet het scenario waar de markten rekening mee houden. Het Britse pond noteert gegeven de onzekere omstandigheden relatief sterk. De munt stond afgelopen dagen wel wat onder druk (EUR/GPB terug boven de 0.86-grens) maar de beweging blijft uiterst beheerst. We waarschuwden al meermaals voor het beperkt opwaarts potentieel van sterling. De munt verdisconteert aan de huidige niveaus immers al heel wat positief nieuws (zijnde een ordelijke brexit). Het binair karakter van het brexit proces maakt daarom vooral de onderkant van sterling kwetsbaar. Een nieuw uitstel is nagenoeg onvermijdelijk. Kort of lang, dat staat nog open voor (een hard) debat. Wel zeker is dat dit de huidige politieke en economische onzekerheid in stand houdt. We houden daarom vast aan onze visie rond sterling, zowel voor de korte als de middellange termijn.