Groeionzekerheid houdt markten in zijn greep
Komt er meer slecht nieuws...?
De onzekerheid over de globale groei veroorzaakte vrijdag een brede risk-off positionering. De beweging was in gang gezet door een onverwacht zwak PMI bedrijfsvertrouwen in de verwerkende nijverheid in Europa (en vooral Duitsland). De Duitse 10-j rente werd opnieuw negatief; de euro nam een duik richting 1.13 en de Europese beurzen gingen stevig in het rood. De Amerikaanse markten reageren dikwijls niet, of slechts beperkt, op (slecht) nieuws uit Europa. Dat was deze keer anders. Er was al wat onderliggende twijfel in de marktreactie na de Fed-vergadering vorige week woensdag en vrijdag werden ook de Amerikaanse markten gegrepen door de angst dat ook de Amerikaanse economie mogelijk niet immuun zou blijven voor een globale groeivertraging. De Amerikaanse rentes daalden zelfs forser dan die in Europa en de vlakkere Amerikaanse rentecurve (lange rente daalt sneller dan korte rente) werd gezien als een nieuw knipperlicht dat het met de groei mogelijk de verkeerde kant opgaat. Ook de Amerikaanse beurzen trokken hun conclusie met verliezen tussen 1.8% (Dow) en 2.5% (Nasdaq). De afwachtende houding van de Fed was al lang niet meer voldoende om de meubelen te redden.
Vanmorgen konden de Aziatische markten de bewegingen van vorige week in Europa alleen maar volgen. Een nieuwe ronde in de Chinees-Amerikaanse handelsgesprekken later deze week is in de huidige context niet voldoende om de gemoederen te bedaren.
Groei- en activiteitsdata (eerder dan inflatiedata) zullen vanaf nu de hoofdaandacht krijgen van de markten. Het IFO-bedrijfsvertrouwen vandaag is een eerste ijkpunt. Later deze week, kijken we onder meer morgen uit naar het consumentenvertrouwen in de VS. Na de Fed-vergadering van vorige week, mogen de gouverneurs opnieuw hun visie geven. We krijgen dan ook een ware stortvloed aan Fed-speeches. Kunnen zij de markt geruststellen? Evans van de Chicago Fed probeerde vanmorgen de gemoederen al wat te bedaren en zei dat de Amerikaanse economie er relatief goed voor staat, maar op het eerste gezicht imponeert dat de markt niet.
Ook interessant: er worden in de VS deze week een hele reeks overheidsobligaties naar de markt gebracht. We kijken hierbij uit in welke mate de investeerders bereid blijven Amerikaans papier in portefeuille te nemen aan de huidig fors verlaagde niveaus. Normaal is Amerikaans overheidspapier in trek in een context van risico-aversie, maar door het oplopend tekort moet de Amerikaanse schatkist wel steeds grotere bedragen verkocht krijgen. Als die verkoop zou sputteren zou dat een bijkomend probleem zijn. Zo ver zijn we nog niet, maar we houden het in het oog.