Amerikaanse langetermijnrentes schieten uit de startblokken

Opvallend. Dat is het minste wat je van de rentebeweging gisteren kan zeggen. Het lange eind van de curve trok in de Verenigde Staten meer dan 8 basispunten hoger. De tienjaarsrente verliet daardoor de recente dieptepunten in de buurt van 4.25%. Het vertoefde daar al een tweetal weken, op zoek naar richting. De breuk met de impasse gebeurde eigenlijk zonder aanwijsbare reden. Economische cijfers, als die er al waren, pleitten zelfs eerder voor tegenovergestelde actie. We vermoeden dat het nakende debat tussen Amerikaans president Biden en zijn uitdager Trump er voor iets tussen zit. Beiden nemen het vanavond voor een eerste keer tegen elkaar op. De markt kijkt ongetwijfeld mee, op zoek naar hints rond het toekomstige beleid. Biden en Trump verschillen ideologisch heel veel en gezien de nek-aan-nekrace in de peilingen is het bijzonder moeilijk om vandaag conclusies te trekken in het voordeel van de ene dan wel de andere. Maar op fiscaal vlak is wel al duidelijk dat geen van hen echt popelt om de al buitensporige tekorten snel terug te dringen. Het tegendeel is waar. Publieke financiën worden een almaar belangrijker (verkiezings)thema. De publieke financiële gezondheid laat al heel lang te wensen over, en niet alleen in de VS. Maar de veranderde renteomgeving (hoger voor langer) en de sinds 2020 ontplofte schuldenbergen zet dat plots veel meer in de schijnwerpers. Het is niet toevallig dat de grimmige voorspellingen van het CBO zoveel stof deden opwaaien. De Amerikaanse budgettaire waakhond voorspelde in haar langetermijnprognoses fiscale tekorten van 10% tegen 2070 (structurele tekorten + stijgende rentelasten). Bovendien ontvouwen zich vandaag de dag een aantal kostelijke trends zoals de groene transitie, uitbouw van defensie en de vergrijzing (pensioenen, gezondheidszorg). Een aanzienlijk deel van die kosten komt op de nek van de overheid, wat de druk op de financiën minstens doet aanhouden – eigenlijk verder zal opvoeren. Zelfs voor een sinds jaar en dag betrouwbare ontlener zoals de VS blijft dat niet langer zonder gevolgen. In markttermen spreken we over stijgende kredietrisicopremies die resulteren in … hogere (langetermijn)rentes.