Andrew Bailey, tu quoque?
Volgt BoE versnelde aanpak van BoE en ECB? Pond zet een stapje terug.
Relatieve winstilte recent vanuit het VK, zowel wat betreft richtinggevende data als indicaties over het tempo van de monetaire versoepeling. Geen nieuws was alvast relatief goed nieuws voor het pond, tegen een zwakke euro (groei) en een nog zwakkere dollar (verlies aan rentesteun). De Britse munt testte vorige week nog de sterkste niveaus tegen de dollar sinds februari 2022 (1.34+). EUR/GBP brak door de steun van 0.8383. In het land der blinden was éénoog (sterling) koning.
De BoE verlaagde de rente een eerste keer voorzichtig met 25 bpn in augustus (tot 5%), maar sloeg een beurt over in september. De meest recent activiteitsdata waren wat verdeeld (degelijke kleinhandelsverkopen ondanks verzwakkend consumentenvertrouwen; iets mindere PMI’s, maar nog steeds boven de 50-grens; verdeelde arbeidsmarktcijfers). De inflatieafkoeling verloopt traag. De algemene inflatie bleef in augustus onveranderd op 2.2%. Voor kerninflatie (3.6% van 3.2%) en vooral de diensteninflatie (5.6% van 5.2%) is er nog werk aan de winkel. In die context was de boodschap van gouverneur Bailey en van het merendeel van de leden van het beleidscomité (notulen van de septembervergadering) recent dat de BoE geleidelijk te werk zal (moeten) gaan om er voor te zorgen dat de inflatie wel degelijk blijvend richting de 2% doelstelling gaat. De markt hield er rekening mee dat de BoE een voorzichtige (25 bpn) stap zou zetten in november (nieuw beleidsrapport en vooruitzichten beschikbaar). Diezelfde markt bleef wel voorzichtig met i.v.m met back-to-back vervolgactie in december (+/- 50%).
Zoals aangegeven was er recent weinig ‘nieuw nieuws’, maar dit hield BoE voorzitter Bailey in een interview met ‘The Guardian’ vanmorgen niet tegen om toch andere accenten te leggen. De economie houdt al bij al goed stand, maar Bailey ziet wel tekenen dat de prijsdruk iets minder koppig is dan aanvankelijk gedacht/gevreesd. Dat laat de Bank of England mogelijk ook toe om de rente iets agressiever te verlagen, uiteraard indien het nieuws i.v.m. inflatie ‘goed blijft’. Alle vergelijkingen lopen mank, maar het heeft iets weg van de communicatie van Fed-voorzitter Powell. Als de inflatiedruk afneemt, kunnen we de economie wat onderstutten voor ze echt (te fors) vertraagt.
Het pond heeft de boodschap alvast begrepen. Het dreigt zijn ‘by default’ voorkeursstatus omwille van langer aanhoudende rentesteun sneller dan verwacht te verliezen. EUR/GBP veert op van 0.833 tot 0.837. Cable neemt een duik (1.3175 van 1.325). Als EUR/GBP terugkeert boven de zone 0.8400/0.8460, is dat een aanwijzing dat het pond die monetaire voorkeurstatus kwijt is.
Figuur - EUR/GBP: Bailey stuurt pond lager.
