Amerikaanse groei sterk, inflatie hoog, arbeidsmarkt robuust
Dollar en rentes trekken wederom hoger
De Amerikaanse bbp-cijfers voor het eerste kwartaal van dit jaar stelden met 1.6% kw/kw (geannualiseerd) op het eerste zicht teleur. De lat lag op 2.5%, wat al een tempering inhield t.o.v. het vierde kwartaal van 2023 (3.4%). Maar schijn bedriegt. Private consumptie blijft de stuwende kracht achter de Amerikaanse economie. Het droeg bijna 1.7 procentpunt bij tot de groei. Wat daarbij opvalt is de verschuiving van goederenconsumptie (negatieve bijdrage) naar de veel belangrijkere dienstensector. Die was met 1.78% procentpunt - het meest sinds het boerenjaar 2021 - geheel verantwoordelijk voor de positieve bijdrage van private consumptie tot de groei. Kapitaalsinvesteringen trokken verder aan en hielpen het groeicijfer 0.91%punt hoger. De overheid leverde met 0.21%punt een merkelijk kleinere bijdrage dan de vorige kwartalen. Netto-export (-0.86%punt) woog zwaar door op de groei door een grote opstoot van de import. De voorraadafbouw reduceerde het cijfer verder met 0.35%punt. Zowel de stijgende import als de voorraadafbouw zijn signalen van forse binnenlandse vraag.
De bbp-cijfers werden geflankeerd met de PCE-inflatiecijfers voor het eerste kwartaal. Die overtroffen de lat, zowel op het overkoepelende niveau (3.1% vs 3%) als in enge vorm ex voeding en energie (3.7% vs 3.1%). Beide tekenden een versnelling op t.o.v. de 1.6% resp. 2% van 2023kw4 en creëren opwaartse risico’s voor de publicatie van het maandcijfer (maart) morgen.
Voeg daarbij een zoveelste sterke (lage) lezing van de wekelijkse werkloosheidscijfers (207k vs 215k verwacht en een daling t.o.v. 212k vorige week) en de Amerikaanse rentes en dollar zijn weer vertrokken voor een rit hoger. De curve wordt meer invers met een toename van +/- 8 bpn in de tweejaarsrente. Die schurkt opnieuw aan tegen en stijgt eigenlijk zelfs een beetje boven de symbolische 5% uit. Een volgehouden breuk hoger vereist meer overtuiging in de markt dat de volgende zet van de Fed geen renteverlaging – maar een verhoging wordt. Dat is waarschijnlijk (nog?!) niet aan de orde. De markt stelt wel het idee van twee renteverlagingen steeds meer in vraag. Ter herinnering: in de officiële communicatie (dot plot) van de Fed is drie nog altijd, weliswaar nipt, de norm. De dollar herstelt van een eerdere appelflauwte. EUR/USD valt terug van 1.074 tot beneden 1.07. De handelsgewogen variant DXY richt de ogen op de recent verloren 106.
Amerikaanse tweejaarsrente beukt op 5%
