Hongaarse centrale bank houdt koers
Beleidsrentes 0.50% hoger. Meer van hetzelfde op komst
Geen grote verrassingen bij de maandelijkse beleidsbeslissing van de Hongaarse centrale bank (MNB) gisteren. Ze verhoogde de rentecorridor met 50 bps punten. De onderkant van de renteband (base rate en overnight deposito rente) wordt opgetrokken van 2.90% tot 4.30%. De bovengrens met de ontleningsrentes wordt eveneens 0.5% verhoogd tot 5.40%. Binnen deze band zal de MNB morgen zo goed als zeker de wekelijkse depositorente verhogen met 0.30% tot 4.60%. Die laatste dient in de eerste plaats om te voorkomen dat externe druk op de forint de inflatie verder voedt. In de mate dat de inflatie nu ook in belangrijke mate wordt gedreven door een krachtig herstel van de binnenlandse vraag en een sterke arbeidsmarkt (inclusief loonstijgingen), gaf de MNB in januari aan dat ze de basisrente op termijn terug de rol van referentierente wil laten spelen in het beteugelen van die ‘binnenlandse’ inflatie. Het verschil met de wekelijkse deposito rente wordt daarom geleidelijk/maandelijks afgebouwd. De MNB gaat deze aanpak verderzetten.
Ondertussen blijft de inflatie opwaarts verrassen, ondanks maatregelen van de regering Orban om prijzen voor een aantal goederen te reguleren/beperken. Toch klokte de inflatie in januari af op 7.9%, het hoogste niveau in bijna 15 jaar. Vice-gouveneur Virag waarschuwde dat er deze maand een niveau tussen 8.0% en 8.5% op de tabellen kan komen. De regering nam in de aanloop naar de verkiezingen van april dan wel maatregelen om de prijsstijging af te remmen, maar andere aspecten van het stimulerend beleid zoals inkomensondersteunende maatregelen, dragen dan weer bij tot de hogere prijsdruk. Vooral omwille van die sterke binnenlandse vraag verwacht de MNB voor dit jaar opnieuw een groei van 5.0% (was 7.1% in 2021).
Het beleidscomité concludeert dan ook dat de inflatierisico’s sinds vorige vergadering verder zijn toegenomen. Vooral de kerninflatie kan verder oplopen en de inflatie-afkoeling zal er later komen dan verhoopt. Om de inflatie terug de brengen tot de doelstelling van 3.0% (+/-1.0%) zal de MNB haar politiek van maandelijkse renteverhogingen nog een tijd moeten verderzetten. De markt verdisconteert een toekomstige beleidsrente van 5.5%+. Een eventuele voorzichtige renteterugtocht is waarschijnlijk niet aan de orde voor midden volgend jaar. In dit scenario geraakt de forint later dit jaar mogelijk verlost van zijn negatieve reële (beleids)rente. Dat kan de munt ondersteunen, al moet het wel worden afgezet tegen een algemene monetaire verstrakking in de kernlanden (vooral Fed, maar ook ECB). Hoe dan ook heeft het anti-inflatiebeleid van de MNB de voorbije twee maanden duidelijk aan geloofwaardigheid gewonnen. De spanning rond Oekraïne blijft een bron van onzekerheid voor alle regionale munten. In een scenario waar dit conflict niet verder ontspoort behoren koersen van EUR/HUF 350, of zelfs een iets sterkere forint, tot de mogelijkheden. Gisteren hield de forint zich alvast sterk ondanks geopolitieke spanning. Volgende maand zullen de markten ook stilaan uitkijken naar de verkiezingen van 03 april.