Poolse centrale bank gaat over stag en verhoogt rente onverwacht tot 0.5%
Zelfde verhaal, een andere conclusie
Het beleidscomité van de Poolse centrale bank (NBP) was tot nu één van de meest uitgesproken voorstanders om het beleid zo lang mogelijk soepel te houden om de economie te ondersteunen. De oplopende inflatie was daarbij in principe geen probleem: van tijdelijke aard en vooral veroorzaakt door factoren buiten de directe invloedssfeer van het binnenlands monetair beleid. Hogere grondstoffenprijzen - olie en gas op kop, hogere internationale transportkosten, oplopende kosten omwille van verstoorde toevoer, gereglementeerde prijzen voor elektriciteit en andere overheidsdiensten,… het zijn allemaal factoren waar het monetair beleid weinig greep op heeft .Die argumentatie voert de NBP nog steeds aan. Toch is de conclusie veranderd. De Poolse centrale bank verhoogde onverwacht de rente van 0.1% tot 0.5%. De markt ging er vanuit dat de NBP voor een eventuele beleidsommekeer zou wachten tot de novembervergadering met nieuwe inflatievooruitzichten. Quod non dus.
Wat deed het beleidscomité nu wel, en zo snel, over stag gaan? De ‘inflatie-overshoot’ heeft ondertussen hallucinante proporties aangenomen. De Poolse inflatie liep in augustus op tot 5.8%, ver boven de 2.5% doelstelling met tolerantieband van 1%. Bovendien dreigt de inflatie langer boven die tolerantieband te blijven. Dat wordt nog steeds voor een groot deel toegeschreven aan die bewuste factoren waar het beleid geen grip op heeft. Anderzijds geeft de NBP nu schoorvoetend toe dat ook het aanhoudend economische herstel, een aantrekkende tewerkstelling en hogere lonen het inflatieproces ondersteunen. Last but not least, recent kwamen er signalen vanuit politieke hoek dat de inflatie stilaan hoger op de agenda komt te staan. Er was de voorbije vergaderingen al dissidentie binnen het beleidscomité. Zo werden in september twee minderheidsvoorstellen over een renteverhoging tot 0.25% en zelfs tot 2.0% weggestemd. Het nieuwe beleidscommuniqué is ook geen voorbeeld van consistentie/transparantie. Naast de rechtvaardiging van de renteverhoging, vermeldt de NBP nog steeds de mogelijkheid om te interveniëren in de wisselmarkt indien nodig. Dat past duidelijk niet meer in een plan om de inflatie in te tomen. De NBP zegt verder helemaal niets meer over de aankopen van overheidsobligaties. Ook de indicatie over verdere stappen blijft wel heel vaag. Hierbij stelt de NBP laconiek dat die zullen afhangen van de marktcondities, zonder verdere verduidelijking.
De markten gaan er alvast vanuit dat de rente naar het einde van het jaar cumulatief met 50 bpn kan worden verhoogd. Enige duiding/guidance vanuit de NBP op de persconferentie later vandaag is zeker welkom. Ondanks de globale marktturbulentie waren er de voorbije dagen in de wisselmarkt al tekenen dat de Poolse munt minstens een signaal verwachtte. Na de beslissing laat EUR/PLN de zone 4.65/4.60 achter zich en nestelt zich in de buurt van 4.55. In geval van een duidelijk signaal i.v.m. verdere stappen op korte termijn is de zone EUR/PLN 4.50/49 (zloty top begin september/juli) een eerste doelzone op de technische grafieken. Een volgende zone tekent zich af op 4.47/4.43. Daarvoor moet de Poolse munt naast een duidelijke rentepad van de NBP waarschijnlijk ook kunnen rekenen op een niet al te volatiel algemeen risicoklimaat.