Amerikaanse gezinnen bezorgd om inflatie
Hoe lang blijven markten nog kalm onder inflatiedreiging?
Sinds 2013 peilt de New York Fed naar consumentenverwachtingen omtrent inflatie, de arbeidsmarkt en financiële gezinssituatie. Gisteren publiceerde ze haar resultaten voor de maand augustus. Amerikaanse gezinnen schatten de verwachte inflatie binnen 1 jaar tijd (5.2%) en binnen 3 jaar tijd (4%) nooit hoger in. Details tonen een breed gedragen (verwachte) prijsstijging: +7.9% voor voeding, +9.2% voor gasprijzen, +10% voor woning gerelateerde kosten, +9.7% voor medische bijstand en +7% voor de onderwijsfactuur. Daartegenover staat wel dat de ondervraagden verwachten dat het gezinsinkomen met zo’n 3% zal stijgen het volgende jaar. Opnieuw is dat het hoogste niveau sinds de start van de peilingen.
De consumentenbevraging zaait op drie manieren extra twijfel over de verhaallijn die Amerikaanse centrale bank (Fed) volgt. Om te beginnen stelt ze het tijdelijk hoge karakter van de prijsstijging in vraag. Daarnaast laat ze er geen twijfel over bestaan dat ook prijscategorieën die niet rechtstreeks beïnvloed zijn door de (gevolgen van de) coronapandemie in de lift zitten. Tenslotte suggereert ze tweederonde-effecten via opwaartse loondruk.
Voorlopig blijft de markt eerder stoïcijns onder de inflatiedreiging. Iets te stoïcijns als je het ons vraagt. We zijn benieuwd of ze de kalmte deze namiddag kan bewaren. Dan zal de Amerikaanse CPI inflatie voor een vierde maand op rij boven 5% uitstijgen (augustuscijfer). De onderliggende kerninflatie wordt opnieuw boven 4% verwacht. In een ver verleden was 5%-inflatie voor de markten het signaal tot verkoopgolven op zowel aandelen- als obligatiemarkten. Op de wisselmarkt is van tel of inflatieverwachtingen of de reële rente (Fed-verwachtingen) het voortouw nemen. Voor de Fed is het een teken om zo snel mogelijk van start te gaan met de afbouw van het ultra-gulle monetaire beleid, ook al ontbreken misschien die laatste percentjes op de arbeidsmarkt. We houden vast aan ons scenario van een aankondiging van de afbouw netto-obligatieaankopen op de beleidsvergadering van volgende week. De maandelijkse $120 miljard aankopen kunnen vanaf het laatste kwartaal geleidelijk tot nul worden gereduceerd tegen midden volgend jaar.