EUR/CHF botst op 1.07-niveau
Onzichtbare hand van SNB aan het werk?
Twee marktthema’s verklaren de voorbije maanden quasi 90% van de bewegingen gestuurd door de Zwitserse frank: risicoaversie en de evolutie in (reële rentes). Het risicosentiment hoeft weinig betoog. De Japanse yen en de Zwitserse frank blijven de sterren aan het firmament in een negatief beursklimaat of in tijden van hoge volatiliteit. Ze zijn de veilige haven bij uitstek op de wisselmarkt. Wat het algemene renteklimaat betreft kijken we eerst naar de centrale bank. De SNB hanteert een beleidsrente die nog negatiever is dan die van de Europese Centrale Bank (-0.75% vs -0.50%) terwijl de Zwitserse centrale bank nog minder gehaast is voor een terugkeer naar een monetair normaal. De koppig lage Zwitserse inflatie speelt mee een rol. Wanneer de markt anticipeert op Europese beleidsnormalisatie via hogere (minder negatieve) Europese reële rentes, zullen de Zwitserse rentes in veel beperktere mate meebewegen. Het levert de euro op dat ogenblik relatief rentevoordeel op. Hetzelfde argument geldt in de andere richting zoals recent toen de Deltavariant van het Covid-virus de kop op stak en alle beleidsintenties van de ECB fnuikte. EUR/CHF daalde opnieuw richting 1.07, maar de beweging stokt. Daar bieden de andere 10% van de marktbewegingen een mogelijke verklaring. De Zwitserse nationale bank hanteert nog steeds een regime van flexibele wisselkoersinterventies om een ongewenste (maakt de inflatiedoelstelling nog moeilijker) CHF-stijging af te remmen. De voorbije dagen was de onzichtbare hand vermoedelijk aan het werk rond 1.07 door CHF te verkopen en EUR te kopen. Omwille van onze hogere EUR-rente prognoses vermoeden we dat EUR/CHF 1.0650/1.07 een sterke bodem legt onder het muntenpaar.