Hongaarse centrale bank verhoogt beleidsrente opnieuw met 30 basispunten
Afbouw van netto obligatieaankopen gaat van start
De Hongaarse centrale bank (MNB) verhoogde haar beleidsrentes gisteren voor een derde opeenvolgende maand met 30 basispunten. De belangrijkste beleidsrente bedraagt nu 1.5%. De insteek van de MNB blijft dezelfde: de 3%-inflatiedoelstelling vrijwaren, de overloopeffecten van te hoge inflatie beperken en vermijden dat inflatieverwachtingen ontsporen. De Hongaarse inflatie viel in juli wel terug van 5.3% j/j tot 4.6% j/j, maar blijft boven de 1%-tolerantiezone rond de 3%-doelstelling. Bovendien verwacht de MNB een nieuwe stijging met 4%+ inflatie voor de rest van het jaar tot gevolg. Behalve basiseffecten speelt de sterke Hongaarse groei een rol. In het tweede kwartaal groeide de economie met 2.7% kw/kw. In absolute termen steeg het BBP boven de pre-pandemische niveaus uit. De monetaire verstrakkingscyclus is dus het eenvoudige gevolg van sterke groei en hoge inflatie. Sinds juni dooft de MNB ook uitzonderlijke liquiditeit bevorderende steunprogramma’s uit. Gisteren voegde ze het aankoopprogramma van obligaties aan het rijtje toe. Het wekelijkse aankoopprogramma daalt van HUF 60 miljard tot HUF 50 miljard. De focus van de aankopen ligt vooral op de langere looptijden.
In september beschikt de MNB over nieuwe groei- en inflatievooruitzichten. Het ideale ogenblik om de prille verstrakkingscyclus tegen het licht te houden. Gouverneur Matolcsy en co zetten hun renteverhogingen vermoedelijk door, maar ruilen de 30 basispunten mogelijk in voor kleinere stappen. De obligatieaankopen zullen ook geëvalueerd worden. De MNB wil overstappen naar een systeem waar ze op kwartaalbasis de wekelijkse aankopen vastlegt. September wordt het eerste echte ijkpunt na de symbolische verlaging van gisteren. Op de wisselmarkt zet de rally van de forint zich voort. EUR/HUF liet gisteren het 350-niveau achter zich en heeft de jaarbodem van 345 in het vizier. Een (te) sterke munt kan/zal een remmend effect hebben op de verstrakkingsintenties van de MNB. Het maakt een breuk beneden EUR/HUF343/345 steun niet evident.
Behalve uit Hongarije, was er gisteren nog nieuws uit Tsjechië en Polen. Beide overheden publiceerden nieuwe, verbeterde, groei- en inflatievooruitzichten. Het Tsjechische ministerie van Financiën schat de groei nu in op 3.2% dit jaar en 4.2% volgend jaar. Consumptie is de drijvende kracht. De inflatie schat ze gemiddeld in op 3.2% dit jaar en 3.5% volgend jaar, ver boven de 2%-inflatiedoelstelling van de CNB. De Tsjechische centrale bank startte omwille van die sterke groei en hoge inflatiepositie nagenoeg gelijktijdig met de MNB een verstrakkingscyclus. Ze trok de beleidsrente al twee keer met 25 basispunten op tot 0.75% en plant extra verhogingen op de resterende drie beleidsvergaderingen dit jaar. Zelfs een +50 basispunten verhoging staat ter discussie. De Tsjechische kroon doet het net als de forint goed tegen de euro dit jaar. EUR/CZK testte recent nog de 25.40-steunzone.
De Poolse minister van Financiën stelt duidelijk dat de Poolse economie dezelfde ingrediënten heeft als haar regionale buren. Sterke groei (4.9% dit jaar en 4.6% volgend jaar) en hoge inflatie (3.3% in 2022). In tegenstelling tot de MNB en de CNB houdt de Poolse centrale bank nog steeds haar kruit droog. Enkelingen binnen het beleidscomité ijveren voor een eerste renteverhoging voor het jaareinde, maar de meerderheid binnen de NBP zweert bij een extreem soepel (groei-ondersteunend) monetair beleid ondanks inflatie boven de 2.5%-inflatiedoelstelling. Het hoeft dan ook niet te verbazen dat de Poolse zloty het relatief gezien slechter doet dan de HUF en de CZK. Zeker de controversiële beslissingen van de Poolse rechterlijke en wetgevende macht indachtig. EUR/PLN botst tegen het 4.60 weerstandsniveau.