Hoe snel wil de Hongaarse centrale bank schakelen?
Forint neemt adempauze
De Hongaarse centrale bank toonde zich recent steeds gevoeliger voor de oplopende inflatie. Die klokte in mei af op 5.1%, aanzienlijk boven de MNB-inflatiedoelstelling van 3%, met een getolereerde afwijking van +/- 1%. In haar analyse op de beleidsvergadering van 25 mei gaf de bank aan dat de stijgende inflatie niet enkel meer te wijten was aan externe factoren, maar onder meer ook aan een sneller dan verwacht herstel van de Hongaarse economie en krapte op de arbeidsmarkt. Met andere woorden, de markt werd voorbereid op een renteverhoging op de beleidsvergadering van 22 juni waar de MNB over nieuwe inflatie- en groeivooruitzichten beschikt. Gezien de recent hogere alertheid van de MNB voor inflatie ging een aantal partijen in de markt er vanuit dat mogelijk al snel ‘opvolgingsverhogingen’ kunnen volgen.
Wat dat laatste betreft is er binnen het beleidscomité blijkbaar nog geen eenstemmigheid. Vandaag herhaalde raadslid Pleschinger dat de bank niet te traag mag reageren op de versnelde inflatie. Anderzijds is het ook niet de bedoeling om de groei nodeloos af te remmen. Beide elementen liggen in de balans. Ook Plechinger geeft aan dat de verstrakkingscyclus op 22 juni kan starten. Over de grootte van de verhoging sprak hij zich niet uit. Hij was wel vrij expliciet over het tempo van eventueel volgende renteverhogingen. Die zouden best samenvallen/ondersteund worden door het driemaandelijks inflatierapport. Hij is dus geen voorstander van bijvoorbeeld een bijkomende renteverhoging op de ‘tussentijdse’ beleidsvergaderingen in juli of augustus, iets wat de markt toch wel in het achterhoofd hield. Vanuit technisch oogpunt pleitte Pleschinger ook voor het afschaffen van de 1-week desposito-rente. Die bevindt zich op dit ogenblik op 0.75%, 15 bpn boven de ‘officiële’ beleidsrente van 0.60%. Het verschil tussen beide rentevoeten was ingevoerd om kort op de bal te kunnen spelen in tijden van verhoogde marktturbulentie (o.a. een zwakke forint). In de mate dat die periode van marktturbulentie nu voorbij is, kan de bank terugkeren naar een meer normaal beleidskader. Op zich hoeft dit niet negatief te zijn voor de munt. Het is wel een soepel, ad hoc instrument dat zou wegvallen als de munt onverwacht toch op nieuw onder druk zou komen.
De meer orthodoxe toon/perceptie van het MNB-beleid gaf de forint recent een stevig duwtje in de rug. EUR/HUF kreeg stilaan de belangrijke steun van 343 in het vizier. De commentaren van Pleschinger doen op zich niets af aan het ‘engagement’ van de MNB om op te treden indien nodig. Ze zit wat dat betreft zeker nog op een ander spoor dan de Poolse buren die voorlopig niet willen optreden. De markt was wel al iets verder vooruitgelopen. De nuancering/trager rentepad van Pleschinger kan op korte termijn wel betekenen dat de weerstand (voor de forint) nabij EUR/HUF 343 zijn rol met nog iets meer overtuiging kan spelen.