Amerikaanse inflatie naar 5%!
Rentes op zoek naar een bodem na recente daling
Vorige maand was de opsprong van de Amerikaanse inflatie tot 4.20% j/j zowat het orgelpunt van de inflatiehype die toen de markten regeerde. De rentes veerden op en de inflatieverwachtingen zetten cyclische toppen. Inflatie bleef daarna nog steeds ‘talk of de town’ maar de spanning op de markten bekoelde. Sommigen zien het als een adempauze. Anderen beschouwden als een teken dat de markt de Fed (en andere centrale bankiers) volgenden in hun analyse dat minstens een groot deel van de opstoot tijdelijk is. Ook de stabilisatie/beperkte correctie van sommige grondstoffen temperde het inflatiedebat. De Amerikaanse CPI inflatie voor mei bood een nieuwe reality check, zowel in verband met de effectieve prijsdynamiek als met de appreciatie van de markt.
De feiten. De Amerikaanse consument betaalde voor het geheel van zijn bestedingskorf in mei 0.6% meer dan in april. Vergeleken met vorig jaar moest hij op de kop 5% meer neertellen, de sterkste stijging sinds 2008. De marktconsensus verwachte een CPI-stijging met 4.7%. Ook de kerninflatie, die geen rekening houdt met de volatiele voedsel- en energieprijzen steeg sneller dan verwacht, 0.7% M/M en 3.8% j/j (3.5% verwacht). Naar productgroepen toe stellen we een opvallende stijging voor transport (2.1% m/m, met onder meer tweedehandsauto’s +7.3%), maar ook voor kleding (1.2%) en grondstoffen (1.1%) vast. Ook de kost voor huisvesting (0.4% m/m) blijft gestaag stijgen.
Vanuit marktoogpunt was de vraag of een inflatie van 5% de Fed (iets meer) in de richting van het debat over de afbouw van de monetaire stimulus kan duwen. De daling van de lange rentes de voorbije dagen, toonde dat markten niet echt geneigd waren om op een snelle afbouw voorop te lopen. In een eerste reactie na het inflatierapport stijgen de Amerikaans lange rentes (5 tot30-j) 3 à 4 bpn. De Amerikaanse 10 -j rente probeert opnieuw boven de kaap van 1.50% post te vatten. Dat is iets, maar de markt is blijkbaar toch niet overtuigd dat dit de Fed er echt zal toe aanzetten om haar retoriek van een ‘grotendeels tijdelijke inflatie’ op een betekenisvolle manier bij te sturen. Eerst zien en dan geloven. Volgend week woensdag is de Fed terug aan zet. Ook de wisselmarkt trekt voorlopig geen blijvende conclusies. EUR/USD springt op en neer in de buurt van 1.2175. Hier houdt de markt natuurlijk ook de andere kant van de vergelijking in het oog: de ECB-beleidsbeslissing en persconferentie.