Data spelen toch nog mee
Dollar probeert vuist te maken
Gisteren moesten we nog vaststellen dat de markt opmerkelijk stoïcijns bleef, hoewel het Fed Beige Book aangaf dat de activiteit versnelt en prijsdruk verder opbouwt. Het wordt mogelijk toch stilaan tijd om het debat over de aankopen van obligaties, weliswaar voorzichtig, te starten. De markt stond erbij en keek ernaar. Stilte voor de storm, of toch alvast voor een kleine rukwind.
De beurzen, die recent een oase van rust waren, zetten een stapje terug, onder meer door enkele geopolitieke topics (gehakketak tussen de VS en China over investeringen, een Russisch reservefonds dat zijn USD-activa elimineert). De risk-off steen rolde van de berg. Goede (Amerikaanse) data maken dat … alleen maar erger. Volgens het ADP-arbeidsmarktrapport groeide de tewerkstelling in de private sector in de VS met een forse 978 000 (650 000 verwacht). Herinner u dat ADP vorige maand al fors hoger was dan het ontgoochelend officiële arbeidsmarktrapport. De wekelijkse werkloosheidsaanvragen (385 000) daalden tot een post-corona dieptepunt. Het ISM-vertrouwen uit de dienstensector stak ook nog een tandje bij (van 62.7 tot 64), met versnelling van de activiteit en verdere prijsstijgingen. Slecht (of matig) nieuw was recent dikwijls toch nog een beetje goed nieuws omdat het de hoop op verlengde stimulus ondersteunde. In die logica zorgde goed nieuws, met het debat over een mogelijk afbouw van Fed-steun in het achterhoofd, nu voor bijkomende nervositeit. De Amerikaanse rentes (vooral op het middellange segment, 5-j + 4.5 bp) veerden op, gesteund door een hogere reële rente. De combinatie van risk-off en een hogere reële rente speelde nu ook in het voordeel van de dollar. EUR/USD tuimelde uit het opwaarts trendkanaal van begin april. De Amerikaanse beurzen dalen van matig (Dow -0.07%, S&P -0.36%) tot iets forser (Nasdaq -1.03%). Grondstoffen (olie was een uitzondering) hapten dan weer naar adem. Een ‘opvallende’ rol was er voor goud. Deze keer geen veilige haven. De combinatie van een hogere reële rente en een sterkere dollar zorgde voor een stevige uppercut (van $1908 p/oz naar $1865 p/oz). De ene risk-off is de andere niet.
Vandaag krijgen we met de Amerikaanse payrolls in principe het orgelpunt van de week. Eerder deze week was alles nog peis en vree, maar na gisteren staan de markten nu wel op scherp. De referentiepunten voor de payrolls: na een zware ontgoocheling in april (slechts 266 000 bijkomende jobs) wordt nu een stijging van 674 000 verwacht. De werkloosheidsgraad kan dalen van 6.1% tot 5.9%. In het post-coronatijdperk zorgen statistische ‘issues’ vaak voor onverwachte capriolen in de data. In geval van een positieve verrassing kunnen de markten nu mogelijk wel verder bouwen op de reactiefunctie van gisteren. Hogere reële rentes, een verder herstel voor de dollar en mogelijk een iets moeilijkere context voor grondstoffen en beurzen. Afspraak 14.30.