EUR/USD neemt laatste horde voor hersteltop

EUR/USD is het muntenpaar in vorm. Het duo eindigde vorige week sterk, ging deze week een beetje aarzelend van start maar vond gisteren de tweede adem. In één ruk snelde EUR/USD van 1,215 tot voorbij 1,22(2). Dat gebeurde zonder specifieke aanleiding. De economische kalender was magertjes gevuld en het overige nieuws bleef uiterst beperkt. Het was in feite niets meer dan een voortzetting van de bestaande trends: die van een gezondere euro en vooral een zwakkere dollar. Het eerste omwille van de aankomende economische heropening in Europa nu ook daar het vaccinatieproces op toerental zit. Stijgende Europese rentes anticiperen op die nakende groeispurt en hijsen de euro uit het dal. Tijdens het eerste kwartaal waren de rollen nog exact omgekeerd en profiteerden de Amerikaanse rentes en dollar. Inmiddels ruimt in de VS het groeioptimisme beetje bij beetje plaats voor inflatievrees. Een verschroeiend economisch herstel, een fiscaal beleid onder Biden zonder weerga en een Amerikaanse centrale bank met het gaspedaal ingedrukt alsof ze zich in de film “Speed” waant, dat moét toch tot inflatie leiden? Die vrees uit zich onder meer in opbouwende inflatieverwachtingen (een eerste rentecomponent) op zowat alle looptijden van de curve. De trend versnelde begin mei nog. Toch trappelden de Amerikaanse nominale rentes de afgelopen weken wat ter plaatse. Dat komt omdat de reële rentes, de tweede rentecomponent, afbrokkelden. Dit is een direct gevolg van de (geloofwaardige) belofte door de centrale bank om het monetair beleid nog lang zeer soepel te houden. Het effect op de dollar van die cocktail van hogere inflatieverwachtingen met lagere reële rentes zagen we tijdens de zomermaanden vorig jaar en zien we vandaag opnieuw. Tenzij de Fed op korte termijn de inflatieanalyse volledig omgooit, zijn er voorlopig weinig redenen om tegen de huidige stroom in te roeien. Het technisch plaatje ondersteunt dat. Voor EUR/USD ligt in principe enkel nog “tweederangs” weerstand van 1,2243 (dagtop eind februari) in de weg voor een terugkeer naar de januarihersteltop van 1,2349. Vanuit het oogpunt van de dollar (handelsgewogen DXY) kijken we naar 89,68 als laatste tussenstop(je) vóór 89,21.